20241115-国金证券-京东物流-02618.HK-降本增效成果显著_Q3净利润大幅增长_4页_911kb

京东物流三季报亮点与业务展望

一、财务简评
2024年前三季度京东物流实现营收1307亿元，同比增长95%，归母净利润447亿元，同比扭亏为盈。其中Q3单季营收444亿元，同比增长66%，归母净利润22亿元，同比大幅增长929%。

二、经营分析

1. 收入拆分：

   • 一体化供应链客户：Q3收入207亿元，同比增长54%。京东集团内部流入贡献占比持续提升，外部客户ARPC下降，但客户数量增长显著。
   • 其他客户：Q3收入237亿元，同比增长76%，主因快递业务量增加。

2. 降本增效显著：

   • 营业成本同比增长仅22%，毛利率达117%，同比提升38个百分点。
   • 科技驱动、资源优化及成本结构改善功不可没，但员工薪酬支出同比增长48%。

三、新增长点

1. 电商合作：接入淘宝天猫平台，系统对接完成，平台订单显著增厚服务收入。
2. 全球布局：Q3分别落子马来西亚及美国仓网，海外仓服务能力进一步扩展以支持“中国品牌出海”。

四、盈利预测调整
上调2024-2026年净利润预测至67亿、77亿、88亿元，维持“买入”评级。

五、风险提示

• 电商发展不及预期、竞争加剧、人工成本暴涨等风险仍存。

磐石资产

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