2018-化工新材料系列报告一_蜂窝陶瓷_国六标准升级潮_厂商角力新蓝海_17页-1mb

化学制品行业深度研究报告 | 蜂窝陶瓷在尾气处理中的应用与市场前景

核心内容概览

本报告聚焦于尾气处理用蜂窝陶瓷的市场前景，重点分析国六标准升级带来的行业机遇。随着环保政策趋严，尾气净化技术成为汽车制造业的重要组成部分，蜂窝陶瓷作为催化剂载体，需求将显著增长。

主要观点

1. 市场增长预期

• 国六标准将推动GPF（汽油颗粒捕集器）和DPF（柴油颗粒捕集器）的加装需求，预计2020年国内汽车尾气催化剂载体需求量将达到17384万升，3年复合增速为32%。
• 按照国产价格估算，2020年蜂窝陶瓷市场规模约为97.9亿元，3年复合增速达63%。
• 存量市场因环保政策加强，存在巨大替换需求，2017年理论蜂窝陶瓷需求量为57139万升，市值约171亿元。

2. 产业链结构

• 主机厂商是蜂窝陶瓷供货体系的核心，具有较强的话语权。
• 涂覆企业、封装企业、总成厂商构成产业链的中游环节，与主机厂关系紧密。
• 国产厂商正逐步提升进入供应链的比例，尤其在中重型商用车领域已占据主导地位。

3. 技术与市场趋势

• 国六标准对PM（颗粒物）排放限制更严格，推动DPF/GPF市场增长。
• 国产蜂窝陶瓷厂商在技术、工艺、成本控制方面逐步缩小与外资企业的差距。
• 薄壁化趋势是未来发展的关键方向，部分国产厂商已实现3mil壁厚产品生产。

4. 重点公司分析

• 国瓷材料：布局完整，子公司覆盖蜂窝陶瓷、沸石分子筛、铈锆固溶体等，协同效应显著。
• 威孚高科：尾气处理系统龙头，与多家主机厂合作，产品覆盖TWC、SCR、DPF等。
• 万润股份：全球领先的沸石分子筛供应商，已与庄信万丰建立稳定供货关系，有望替代传统钒基催化剂。

关键信息

催化器类型与功能

市场需求预测

• 2018-2020年，新增市场催化剂载体需求量复合增速为32%。
• 2020年预计汽油车销量为2540万辆，单车使用载体量3.5L，柴油车销量358万辆，单车使用载体量25L。
• 2017年蜂窝陶瓷市场规模约22.57亿元，2020年预计增长至97.9亿元，复合增速达63%。

风险提示

1. 政策推进不及预期：若国六标准执行力度不足，将影响市场需求增速。
2. 技术研发进度滞后：国产厂商若无法在DPF/GPF产品上实现商业化量产，将影响市场渗透。
3. 产品价格下跌：随着市场竞争加剧，蜂窝陶瓷价格可能面临下行压力。

建议关注公司

• 国瓷材料：具备完整的催化剂材料体系，协同效应显著。
• 威孚高科：尾气处理系统龙头，具备较强技术实力和市场渗透能力。
• 万润股份：沸石分子筛全球领先，与庄信万丰合作稳定。

行业评级

• 行业评级：超配
• 评级变动：首次评级

图表与数据支持

• 图1：SCR路线处理系统结构
• 图2：EGR路线处理系统结构
• 图3：蜂窝陶瓷在催化剂中的重要性
• 图4：新增市场与销量、标准执行率相关
• 图5：存量市场与保有量、加装率相关
• 图6-7：国四、国三阶段车占比高
• 图8-9：汽油车与柴油车污染物排放差异
• 图10-15：主机厂市场格局及催化剂品牌分布
• 图16-17：高岭土及挤出工艺要求
• 图18-19：DPF与GPF工作原理
• 图20-24：重点公司业绩及市场地位

结论

国六标准的全面实施将显著提升尾气处理催化剂载体的需求，尤其是GPF和DPF。国产蜂窝陶瓷厂商在成本控制、技术进步和市场渗透方面具备明显优势，未来2-3年将迎来加速发展期。建议投资者关注具备完整产业链布局、技术研发能力强及市场合作广泛的国瓷材料、威孚高科和万润股份等企业。