20221120-光大证券-基础化工行业周报_国六b标准即将执行_尾气处理化工品市场空间将迎扩增_26页_2mb

行业研究总结：国六b标准执行对尾气处理化工品市场的影响

核心内容

随着国六b标准的即将全面实施，尾气排放限制将显著提升，推动尾气处理系统所需化工品市场空间的扩大。该标准较国六a更为严格，预计对氮氧化物（NOx）排放限制提高约40%-50%。此外，非道路移动机械国家第四阶段排放标准也将在2022年12月1日实施，进一步推动尾气处理相关产品的市场需求。

主要观点

• 尾气处理技术：当前尾气处理主要采用SCR（选择性催化还原）、DOC（氧化催化转化器）、DPF（柴油机颗粒过滤器）等技术，其中SCR技术依赖车用尿素作为关键添加剂。
• 车用尿素市场：预计远期国内车用尿素年均需求量可达609-870万吨，较2021年销量增长113%-204%。建议关注龙蟠科技和四川美丰。
• 蜂窝陶瓷载体市场：2025年全球市场规模将超280亿元，中国占全球市场约35.1%。建议关注国瓷材料和奥福环保。
• 板块表现：本周基础化工板块整体下跌1.3%，但部分子行业如涂料油墨颜料、粘胶、印染化学品等表现较好。

关键信息

1. 市场需求与增长预测

• 车用尿素：2021年销量约286万吨，预计2025年需求量为609-870万吨，增长113%-204%。
• 蜂窝陶瓷载体：2025年全球市场规模预计为74,100万升，对应283亿元。中国市场份额为26,010万升，对应99亿元。

2. 行情回顾

• 板块涨跌：基础化工板块本周下跌1.3%，跌幅位居所有板块第22位。
• 个股表现：涨幅前五为中船汉光（+60.61%）、元琛科技（+34.40%）、奥福环保（+24.80%）、美联新材（+18.20%）、北化股份（+16.00%）。
• 跌幅前五：中农联合（-19.14%）、德方纳米（-13.86%）、天禾股份（-13.04%）、中农立华（-12.64%）、贝泰妮（-12.30%）。

3. 产品价格跟踪

• 价格上涨品种：黄磷（+12.96%）、合成氨（+3.94%）、环氧丙烷（+3.38%）、聚醚软泡（+2.93%）等。
• 价格下跌品种：液氯（-300%）、苯胺（-22.26%）、BDO（-11.11%）、DMF（-9.45%）等。

4. 投资建议

• 上游油气板块：建议关注中国石油、中国石化、中海油和新奥股份等。
• 低估值化工龙头：建议关注万华化学、华鲁恒升、扬农化工、恒力石化、荣盛石化、东方盛虹、恒逸石化、桐昆股份、新凤鸣等。
• 新材料板块：关注半导体材料、风电材料、锂电材料、光伏材料、OLED产业链相关企业。
• 传统周期板块：关注农药、煤化工、尿素、染料、维生素、氯碱等领域相关标的。

风险分析

1. 油价波动风险：油价快速下跌或维持高位可能对化工产品价格和企业盈利产生负面影响。
2. 下游需求不及预期：若宏观经济不景气，可能导致尾气处理产品需求不及预期，影响行业增长。

重要企业与技术

• 车用尿素：主要由龙蟠科技、四川美丰等企业生产，2021年市占率分别为16%和9%。
• 蜂窝陶瓷载体：国内企业如奥福环保、国瓷材料（子公司王子制陶）已实现技术突破，逐步提升市场份额。

市场趋势与政策背景

• 国六b标准：2023年7月1日起实施，较国五提高约40%-50%。
• 非道路机械标准：2022年12月1日起实施，与柴油车国五标准相当，推动SCR和DPF技术应用。

结论

国六b标准的实施将显著提升尾气处理产品市场空间，尤其是车用尿素和蜂窝陶瓷载体。随着国内环保政策的持续收紧和汽车保有量的增加，相关化工品需求将快速增长。建议投资者关注具备技术优势和市场潜力的龙头企业，同时注意油价波动及下游需求变化等风险因素。