20241113-国海证券-晶瑞电材-300655.SZ-公司动态研究_高纯化学品优势明显_多款光刻胶量产出货_5页_268kb

晶瑞电材研究总结

评级与基本信息
国海证券首予“买入”评级，为首次覆盖。

财务表现
2024年前三季度公司营业收入同比增长105.6%，但归母净利润大幅下降97.04%。Q3单季度营收增长10.76%，净利润亏损收窄，现金流改善明显，毛利率环比上升但同比下滑。

产品优势

• 高纯化学品：国内技术领先、产能最大，高纯硫酸与双氧水产能位居行业第一，部分产品市场份额超四成。
• 光刻胶：已实现g/i线、KrF光刻胶量产，国产替代加速推进；ArF高端光刻胶研发进展顺利。
• NMP（N-甲基吡咯烷酮）：采用国际工艺，客户稳定；正建设新产能，未来产能大幅提升。

盈利预测
预计2024-2026年营业收入将从1330亿增至2545亿，归母净利润从-0.82亿增至196亿，对应2025-2026年PE分别为15.4倍和6.4倍。未来成长性显著。

风险提示
市场竞争、原材料价格波动、技术风险、环保等风险仍需关注。