电子化学品行业系列报告之六：光刻胶，政策支持叠加需求爆发，光刻胶企业任重道远-20180425-国金证券-19页-1mb

能源与环境研究中心：光刻胶行业研究报告

核心内容

本报告聚焦于光刻胶行业，分析其在政策支持、下游需求增长及国产化进程中的发展机遇。光刻胶作为半导体制造中最核心的材料之一，直接影响芯片制程与成品率，其国产化对我国半导体产业的自主可控至关重要。报告指出，国内企业在技术、研发和市场拓展方面持续发力，有望逐步降低对进口光刻胶的依赖。

主要观点

• 光刻胶的重要性：光刻胶是半导体、PCB和LCD等领域的关键材料，直接影响芯片的加工精度与性能。
• 政策支持：国家多项政策明确支持光刻胶研发，如《国家集成电路产业发展推进纲要》、《中国制造2025》等，为行业提供良好的发展环境。
• 下游需求增长：半导体、LCD和PCB产业的稳定增长推动光刻胶市场需求持续上升，尤其是国内PCB光刻胶市场已占据全球70%的份额。
• 国产化趋势：国内企业如晶瑞股份、上海新阳、南大光电和强力新材正在加大研发投入，逐步实现光刻胶国产化，提升自主供应能力。
• 行业壁垒：光刻胶行业具有高资金和技术门槛，上下游客户认证周期长，新进入者面临较大挑战。

关键信息

一、光刻胶概述

• 定义：光刻胶是通过紫外光、准分子激光等光源照射后，其溶解度发生变化的耐蚀刻材料，用于微细图形加工。
• 分类：
  • 按化学反应和显影原理：正性光刻胶、负性光刻胶。
  • 按感光树脂结构：光聚合型、光分解型、光交联型。
  • 按曝光波长：紫外光刻胶（300~450 nm）、深紫外光刻胶（160~280 nm）、极紫外光刻胶（13.5 nm）等。
• 应用领域：
  • PCB行业：用于光刻、显影等关键工艺。
  • LCD行业：彩色和黑色光刻胶是彩色滤光片制造的核心材料。
  • 半导体行业：光刻胶直接影响芯片特征尺寸与加工精度，是核心材料。

二、市场与产业链分析

• 全球市场规模：2015年全球光刻胶市场规模达73.6亿美元，其中PCB光刻胶占比24.5%，LCD光刻胶占比26.6%，半导体光刻胶占比24.1%。
• 国内市场规模：2015年国内光刻胶市场规模达51.7亿元，同比增长11%，但全球占比不足15%，发展潜力巨大。
• 产业链结构：光刻胶产业链涵盖上游基础化工材料、中游光刻胶生产、下游电子制造应用，上下游紧密联系，客户认证周期长。

三、国产化趋势

• PCB光刻胶：国内自给率约10%，但2015年产值达12.6亿美元，占全球70%。内资企业逐步占据市场。
• LCD光刻胶：高档LCD光刻胶依赖进口，但国内厂商如北京科华、苏州瑞红等已开始布局彩色光刻胶，逐步缩小差距。
• 半导体光刻胶：日美企业垄断市场，国内企业如苏州瑞红、北京科华、南大光电等正在加大研发投入，逐步突破技术瓶颈。

四、投资建议

• 晶瑞股份（300655）：国内微电子化学品龙头，年产能4.8万吨，主要应用于半导体、光伏、LED等领域，进口替代空间大。
• 上海新阳（300236）：国内唯一可生产12寸大硅片的企业，2016年已获台积电供应商资质，计划投资2亿元研发193nm干法光刻胶。
• 南大光电（300346）：国内唯一半导体前驱体供应商，1.2亿元入股北京科华，切入光刻胶领域，248nm产品已通过中芯国际认证。
• 强力新材（300429）：专注于光刻胶专用化学品，产品涵盖光引发剂和光刻胶树脂，2016年净利润达1.16亿元，同比增长34.1%。

五、风险提示

• 下游行业增长不及预期。
• 国外企业降价冲击，影响国产化进程。
• 企业认证周期长，影响产品进入产线速度。
• 新产品研发能力不足，可能影响竞争力。

投资评级

• 增持：预期未来6-12个月内行业上涨幅度在5%~15%之间。
• 买入：预期未来6-12个月内行业上涨幅度超过15%。
• 中性：预期未来6-12个月内行业变动幅度在-5%~5%之间。
• 减持：预期未来6-12个月内行业下跌幅度超过5%。

图表目录

• 图表1：光刻胶工艺示意图
• 图表2：ArF光刻胶及其配套高纯化学品
• 图表3：半导体核心产业链
• 图表4：晶体结构与特征尺寸
• 图表5：光刻分辨率影响因素
• 图表6：双掩膜技术示意图
• 图表7：双刻蚀技术示意图
• 图表8：EUV光刻示意图
• 图表9：台积电发展计划
• 图表10：光刻胶产业链
• 图表11：2015年全球光刻胶应用品类分布
• 图表12：2007-2015年我国光刻胶产量和需求量
• 图表13：2015年中国生产光刻胶分类
• 图表14：全球光刻胶市场份额
• 图表15：2005-2018年全球半导体产业销售额及预测
• 图表16：全球半导体用光刻胶市场现状及预测
• 图表17：全球LCD面板需求面积及增速
• 图表18：2015年国内各类LCD光刻胶市场规模及增速
• 图表19：中国PCB产值
• 图表20：国际主要光刻胶供应商
• 图表21：国际光刻胶供应商经营产品及特点
• 图表22：EUV光刻胶公司inpria的主要投资方
• 图表23：中国大陆PCB光刻胶工厂
• 图表24：LCD主要供应商
• 图表25：晶瑞股份核心技术简介（未定义书签）

总结

光刻胶行业在中国半导体、PCB和LCD等产业快速发展背景下，具有广阔的市场空间和政策支持。国内企业在技术突破、研发投入和客户认证方面不断推进，逐步实现进口替代。然而，行业仍面临较高的资金和技术壁垒，以及国外企业的竞争压力。因此，投资光刻胶行业需关注企业技术实力、市场拓展能力及政策支持情况。