20180425-国金证券-电子化学品行业系列报告之六_光刻胶-政策支持叠加需求爆发_光刻胶企业任重道远_19页_1mb

能源与环境研究中心 - 基础化工行业研究报告总结

核心内容

本报告聚焦基础化工行业，特别是光刻胶这一关键材料，分析其在半导体、PCB和LCD等下游产业中的应用及市场前景，并提出投资建议。

主要观点

• 光刻胶是半导体制造的核心材料，直接影响芯片制程和成品率。
• 国内光刻胶产业面临技术与资金壁垒，但政策支持和市场需求增长为行业提供了发展机遇。
• 国内光刻胶企业正逐步实现技术突破，有望替代进口，提升国产化率。
• 下游产业增长带动光刻胶需求，特别是半导体和LCD行业。
• 国际大厂在光刻胶领域占据主导地位，国内企业需加大研发投入以突破技术瓶颈。

关键信息

市场数据

• 市场优化平均市盈率：16.39
• 国金基础化工指数：3681.64
• 沪深300指数：3828.70
• 上证指数：3117.97
• 深证成指：10547.10
• 中小板综指：10639.25

政策支持

• 《国家集成电路产业发展推进纲要》：强调光刻胶等关键材料的自主研发。
• 《中国制造2025》：将光刻技术列为重点领域。
• “十三五”规划：推动制造业向柔性、智能、精细转变。

下游产业需求

• 半导体产业：2016年中国市场规模达1659.0亿美元，增速高于全球。
• LCD面板：2016年全球出货面积达1.7亿平方米，同比增长4.6%。
• PCB产业：2016年全球市场规模达542.1亿美元，预计2020年达610亿美元。

国内光刻胶市场

• 2015年市场规模：51.7亿元，同比增长11%。
• 全球占比：不足15%，发展空间巨大。
• 供需关系：2015年产量9.75万吨，需求10.12万吨，供不应求。

国内主要光刻胶企业

• 晶瑞股份（300655）：生产光刻胶、超净高纯试剂等，2016年市场占有率7.3%。
• 上海新阳（300236）：唯一生产12寸大硅片的企业，投资193nm干法高端光刻胶。
• 南大光电（300346）：全球MO源市场份额第一，入股北京科华切入光刻胶领域。
• 强力新材（300429）：生产光刻胶引发剂和树脂，2016年净利润增长34.10%。

技术与行业趋势

• 光刻胶分类：按显影原理分为正性与负性光刻胶；按曝光波长分为紫外、深紫外、EUV等。
• 光刻分辨率与波长：波长越短，分辨率越高，EUV光刻胶为未来趋势。
• 国产化趋势：国内企业通过研发和认证逐步打破国外垄断，提升市场份额。

投资建议

• 增持：基于下游需求增长与政策支持，建议关注光刻胶行业。
• 重点推荐企业：
  • 晶瑞股份：具备进口替代潜力，产品广泛应用于多个新兴行业。
  • 上海新阳：拥有12寸大硅片生产能力，布局高端光刻胶研发。
  • 南大光电：切入光刻胶领域，已通过中芯国际认证。
  • 强力新材：产品体系丰富，技术储备充足。

风险提示

• 行业增速不及预期：可能影响光刻胶市场需求。
• 国外企业降价冲击：可能抑制国产化进程。
• 认证周期长：国内企业难以快速进入市场。
• 研发能力不足：可能影响产品竞争力。

图表目录

• 图表1：光刻胶工艺示意图
• 图表2：ArF光刻胶及其配套高纯化学品
• 图表3：半导体核心产业链
• 图表4：晶体结构与特征尺寸
• 图表5：光刻分辨率影响因素
• 图表6：双掩膜技术示意图
• 图表7：双刻蚀技术示意图
• 图表8：EUV光刻示意图
• 图表9：台积电发展计划
• 图表10：光刻胶产业链
• 图表11：2015年全球光刻胶应用品类分布
• 图表12：2007-2015年中国光刻胶产量和需求量
• 图表13：2015年中国生产光刻胶分类
• 图表14：全球光刻胶市场份额
• 图表15：2005-2018年全球半导体产业销售额及预测
• 图表16：全球半导体用光刻胶市场现状及预测
• 图表17：全球LCD面板需求面积及增速
• 图表18：2015年国内各类LCD光刻胶市场规模及增速
• 图表19：中国PCB产值
• 图表20：国际主要光刻胶供应商
• 图表21：国际光刻胶供应商经营产品及特点
• 图表22：EUV光刻胶公司inpria的主要投资方
• 图表23：中国大陆PCB光刻胶工厂
• 图表24：LCD主要供应商
• 图表25：晶瑞股份核心技术简介（未定义）

行业投资评级说明

• 买入：预期行业上涨幅度超过大盘15%以上。
• 增持：预期行业上涨幅度在5%-15%。
• 中性：预期行业变动幅度在-5%至5%。
• 减持：预期行业下跌幅度超过大盘5%。

公司投资评级说明

• 买入：预期个股上涨幅度超过15%。
• 增持：预期个股上涨幅度在5%-15%。
• 中性：预期个股变动幅度在-5%至5%。
• 减持：预期个股下跌幅度超过5%。

特别声明

• 本报告为国金证券所有，未经授权不得使用。
• 报告内容基于公开资料，不构成投资建议。
• 报告仅限中国大陆使用。