20180817-东北证券-晶瑞股份-300655.SZ-获得瑞翁光刻胶技术许可_看好G5双氧水放量销售_4页_630kb

晶瑞股份（300655）公司点评报告总结

核心内容

• 公司概况：晶瑞股份是一家从事化学制品和化工业务的上市公司，近期获得日本瑞翁光刻胶技术许可，推动其在高端微电子化学品领域的技术提升和市场竞争力增强。
• 业绩表现：2018年上半年公司实现营业收入3.67亿元，同比增长50.32%；归母净利润2391万元，同比增长67.16%。其中，二季度营收和净利润分别同比增长54.03%和87.00%，业绩增长符合预期。
• 业务进展：公司G5等级双氧水正在国内8寸和12寸标杆性客户进行下游验证，有望实现国内G5等级微电子化学品应用的突破。苏州瑞红承担的i线光刻胶02国家重大专项已通过验收，产品进入宏芯微、晶导微的供应体系。

主要观点

• 技术许可：公司获得日本瑞翁光刻胶技术许可，首付款为1200万日元，并将在未来三年内支付许可产品净销售额5%的提成费。此举有助于公司提升光刻胶产品技术，加快原材料国产化进程。
• 市场前景：国内半导体市场对双氧水需求约10万吨，随着26座半导体厂投产，需求将翻倍。公司计划扩大微电子化学品产能以满足未来需求。
• 产能布局：公司与三菱技术合作，利用江苏阳恒资源建设9万吨电子级硫酸产能，同时眉山8.7万吨生产基地已取得环保批文和项目用地，进一步拓展产品线。
• 业绩预测：预计公司2018-2020年归母净利润分别为0.62亿元、0.84亿元和1.17亿元，对应PE分别为45倍、33倍和24倍，维持“增持”评级。
• 风险提示：新产能进展不及预期和原材料价格上升可能对业绩产生影响。

关键信息

财务摘要

股票数据

财务与估值指标

业务进展与技术突破

• 公司获得日本瑞翁光刻胶技术许可，有助于提升技术能力，推动原材料国产化。
• G5等级双氧水下游验证稳步推进，有望实现国内应用零的突破。
• i线光刻胶02国家重大专项已通过验收，产品进入宏芯微、晶导微供应体系。

产能扩张与市场拓展

• 与三菱技术合作建设9万吨电子级硫酸产能，进入另一大单品硫酸市场。
• 眉山8.7万吨生产基地已取得环保批文和项目用地，为产能扩张提供基础。

投资评级

• 投资评级：维持“增持”评级。
• 未来预期：公司业绩增长稳健，市场拓展和产能扩张预期良好，具备较强的行业竞争力。

总结

晶瑞股份在2018年上半年业绩增长显著，主要得益于原有产品销售增长和新收购子公司江苏阳恒的合并效应。公司通过获得日本瑞翁光刻胶技术许可，进一步提升技术实力和市场竞争力，同时在半导体和微电子化学品领域布局加快。未来公司有望通过产能扩张和市场验证，提升高端微电子化学品国产化率，支撑长期发展。尽管存在新产能进展和原材料价格波动等风险，但整体来看，公司发展前景积极，维持“增持”评级。