20211027-山西证券-我武生物-300357.SZ-受局部地区疫情反复影响_三季度业绩增速放缓_4页_704kb

报告摘要

我武生物（300357.SZ）三季报点评总结

核心内容

我武生物于2021年10月26日发布三季度报告，2021年前三季度实现营业收入6.20亿元，同比增长26.20%；归母净利润2.75亿元，同比增长19.84%；扣非后归母净利润2.58亿元，同比增长18.15%。尽管受南方局部地区疫情反复影响，三季度业绩增速有所放缓，但整体仍保持稳健增长。分析师刘建宏维持“增持”评级，预计公司2021-2023年每股收益分别为0.66元、0.87元、1.11元，对应PE分别为84.5倍、64.2倍、50.2倍。

主要观点

业绩表现：公司前三季度业绩保持增长，但三季度受疫情影响增速放缓。
费用率提升：各项费用率（销售、管理、研发、财务）均有提升，显示公司对研发和市场拓展的持续投入。
新产品布局：黄花蒿滴剂已通过GMP检查并开始发货，预计2022年加速放量，与现有粉尘螨滴剂形成南北市场互补。
研发进展：公司在过敏诊疗领域布局广泛，多项产品进入Ⅲ期临床试验，研发费用增速高达36.89%。
财务状况：公司资产规模持续扩大，流动比率和速动比率保持较高水平，显示良好的偿债能力。净利润率和ROE稳步提升，盈利能力增强。
投资建议：基于未来盈利预测和估值水平，分析师维持“增持”评级。

关键信息

三季报数据

营业收入：2021Q3为2.72亿元，同比增长17.48%；前三季度累计6.20亿元，同比增长26.20%。
归母净利润：2021Q3为1.27亿元，同比增长4.26%；前三季度累计2.75亿元，同比增长19.84%。
扣非后归母净利润：2021Q3为1.26亿元，同比增长10.17%；前三季度累计2.58亿元，同比增长18.15%。
毛利率：同比提升0.45个百分点，达96.60%。
销售费用率：同比提升0.51个百分点。
管理费用率：同比提升0.69个百分点。
财务费用率：同比提升1.47个百分点。
研发费用率：同比提升0.77个百分点。

财务预测

项目	2020	2021E	2022E	2023E
营业收入（亿元）	6.36	8.14	10.37	13.12
归属母公司净利润（亿元）	2.78	3.45	4.55	5.81
EPS（元）	0.53	0.66	0.87	1.11
PE（倍）	104.8	84.5	64.2	50.2

财务比率

指标	2020	2021E	2022E	2023E
毛利率(%)	95.51	96.60	96.80	96.90
净利率(%)	43.77	42.43	43.83	44.29
ROE(%)	17.65	19.04	21.32	22.96
ROIC(%)	45.33	52.79	56.42	64.28
资产负债率(%)	4.77	4.81	5.18	5.55
流动比率	21.13	24.02	26.45	30.59
速动比率	20.26	23.38	25.67	29.69
总资产周转率	0.42	0.47	0.51	0.55

投资评级说明

股票投资评级：
- 买入：相对强于市场表现20%以上
- 增持：相对强于市场表现5%~20%
- 中性：相对市场表现在-5%~+5%之间波动
- 减持：相对弱于市场表现5%以下
行业投资评级：
- 看好：行业超越市场整体表现
- 中性：行业与整体市场表现基本持平
- 看淡：行业弱于整体市场表现

存在风险

药品安全风险
行业政策风险
主导产品较为集中的风险
研发不达预期的风险
新冠肺炎疫情影响风险

结论

我武生物在2021年前三季度业绩稳健增长，尽管三季度受疫情影响增速放缓，但公司持续加大研发投入，推动新产品和新适应症的临床试验进展，产品布局逐步完善。黄花蒿滴剂的上市销售为公司带来了新的市场机会，与现有产品形成互补。分析师刘建宏维持“增持”评级，认为公司未来成长潜力较大，估值合理。投资者需关注药品安全、政策变化及研发进展等潜在风险。

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