20260527-中邮证券-我武生物-300357.SZ-收入稳定增长_投资收益助力26Q1净利润高增_5页_409kb

股票投资评级总结：我武生物（300357）

核心内容

本报告由中邮证券研究所发布，首次覆盖我武生物股票，给出“买入”评级。报告分析了我武生物在2025年及2026年一季度的财务表现、产品销售情况、研发进展及未来盈利预测，为投资者提供了详尽的财务与市场分析。

主要观点

财务表现

• 收入增长：2025年公司收入达到10.6亿元，同比增长14.8%。2026年第一季度收入为2.5亿元，同比增长10.7%。
• 净利润增长：2025年归母净利润为3.8亿元，同比增长19.9%。2026年第一季度归母净利润为1.2亿元，同比增长60.4%。
• 毛利率稳定：2025年全年及2026年第一季度毛利率维持在95%左右，显示公司产品具有较强的盈利能力。
• 净利率提升：2025年净利率为35.9%，2026年第一季度净利率达到46.1%，主要受益于子公司相关投资收益的增加。

产品销售情况

• 粉尘螨滴剂：核心产品，2025年销售额为9.90亿元，同比增长11.8%。2026年第一季度销售额为2.33亿元，同比增长7.81%。
• 黄花蒿粉滴剂：新产品，2025年销售额达0.54亿元，同比增长101.21%。2026年第一季度销售额为0.16亿元，环比增长76.89%。
• 点刺试剂盒：2025年销售额为0.14亿元，同比增长85.47%。2026年第一季度增速放缓至10.79%，主要受医保收费政策影响。

研发进展

• 屋尘螨膜剂：已进入II期试验阶段，显示公司持续在创新产品上投入。
• 点刺液产品矩阵：持续扩展，豚草花粉点刺液和狗毛皮屑点刺液将开展III期试验。
• 干细胞研发：子公司浙江我武干细胞研发的“人脐带间充质干细胞II型注射液”用于脓毒症和（或）脓毒性休克的IND申请已获得受理。

关键信息

盈利预测与估值

• 收入预测：预计2026-2028年收入分别为12.0/13.7/15.7亿元，同比增长分别为13.3%/14.0%/14.5%。
• 净利润预测：预计2026-2028年归母净利润分别为4.4/5.2/6.1亿元，同比增长分别为16.6%/16.0%/17.6%。
• 估值指标：2026-2028年对应PE分别为26.59/22.92/19.48倍，呈现逐年下降趋势，显示市场对公司未来增长的预期。

财务指标

• 资产负债率：维持在6.4%左右，显示公司负债水平较低。
• 期间费用率：2025年期间费用率为54.0%，2026年第一季度为54.4%，销售费用率有所下降，管理与研发费用率略有改善。
• 流动比率：2025年为12.18，2026年预计为13.19，显示公司短期偿债能力较强。
• 营运能力：应收账款周转率、存货周转率及总资产周转率均呈现稳定增长趋势。

风险提示

• 产品销售不及预期
• 新药临床进度不及预期
• 新药临床数据不及预期

投资建议

• 给予“买入”评级，认为公司作为国内变应原脱敏制剂龙头，竞争格局优异，未来增长潜力较大。

分析师信息

• 分析师：盛丽华、陈灿
• SAC 登记编号：S1340525060001、S1340525070001
• 邮箱：shenglihua@cnpsec.com、chencan@cnpsec.com

公司简介

• 公司名称：我武生物
• 第一大股东：浙江我武管理咨询有限公司
• 总股本/流通股本：5.24亿股 / 4.84亿股
• 总市值/流通市值：118亿元 / 109亿元
• 52周内最高/最低价：35.30元 / 19.38元
• 市盈率：30.99倍

财务报表与主要财务比率

• 营业收入：2025年1062百万元，2026年预计1204百万元
• 营业利润：2025年438百万元，2026年预计510百万元
• 归属于母公司净利润：2025年381百万元，2026年预计444百万元
• 每股收益：2025年0.73元，2026年预计0.85元
• 市盈率（P/E）：2025年30.99倍，2026年预计26.59倍
• 市净率（P/B）：2025年4.51倍，2026年预计4.06倍
• EV/EBITDA：2025年29.86倍，2026年预计19.40倍

投资评级说明

• 买入：预期个股相对同期基准指数涨幅在20%以上
• 增持：预期个股相对同期基准指数涨幅在10%与20%之间
• 中性：预期个股相对同期基准指数涨幅在-10%与10%之间
• 回避：预期个股相对同期基准指数涨幅在-10%以下

免责声明

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分析师声明

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• 报告结论独立、客观、公平，不受其他部门或利益相关方影响。

中邮证券简介

• 设立时间：2002年9月
• 注册资本：61.68亿元人民币
• 母公司：中国邮政集团有限公司
• 主要业务：证券经纪、证券自营、证券投资咨询、证券资产管理、融资融券等
• 分支机构：全国58家，包括29家分公司和29家营业部
• 客户数量：超过260万经纪客户

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