> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 股票投资评级总结：我武生物（300357） ## 核心内容 本报告由中邮证券研究所发布，首次覆盖我武生物股票，给出“买入”评级。报告分析了我武生物在2025年及2026年一季度的财务表现、产品销售情况、研发进展及未来盈利预测，为投资者提供了详尽的财务与市场分析。 ## 主要观点 ### 财务表现 - **收入增长**：2025年公司收入达到10.6亿元，同比增长14.8%。2026年第一季度收入为2.5亿元，同比增长10.7%。 - **净利润增长**：2025年归母净利润为3.8亿元，同比增长19.9%。2026年第一季度归母净利润为1.2亿元，同比增长60.4%。 - **毛利率稳定**：2025年全年及2026年第一季度毛利率维持在95%左右，显示公司产品具有较强的盈利能力。 - **净利率提升**：2025年净利率为35.9%，2026年第一季度净利率达到46.1%，主要受益于子公司相关投资收益的增加。 ### 产品销售情况 - **粉尘螨滴剂**：核心产品，2025年销售额为9.90亿元，同比增长11.8%。2026年第一季度销售额为2.33亿元，同比增长7.81%。 - **黄花蒿粉滴剂**：新产品，2025年销售额达0.54亿元，同比增长101.21%。2026年第一季度销售额为0.16亿元，环比增长76.89%。 - **点刺试剂盒**：2025年销售额为0.14亿元，同比增长85.47%。2026年第一季度增速放缓至10.79%，主要受医保收费政策影响。 ### 研发进展 - **屋尘螨膜剂**：已进入II期试验阶段，显示公司持续在创新产品上投入。 - **点刺液产品矩阵**：持续扩展，豚草花粉点刺液和狗毛皮屑点刺液将开展III期试验。 - **干细胞研发**：子公司浙江我武干细胞研发的“人脐带间充质干细胞II型注射液”用于脓毒症和（或）脓毒性休克的IND申请已获得受理。 ## 关键信息 ### 盈利预测与估值 - **收入预测**：预计2026-2028年收入分别为12.0/13.7/15.7亿元，同比增长分别为13.3%/14.0%/14.5%。 - **净利润预测**：预计2026-2028年归母净利润分别为4.4/5.2/6.1亿元，同比增长分别为16.6%/16.0%/17.6%。 - **估值指标**：2026-2028年对应PE分别为26.59/22.92/19.48倍，呈现逐年下降趋势，显示市场对公司未来增长的预期。 ### 财务指标 - **资产负债率**：维持在6.4%左右，显示公司负债水平较低。 - **期间费用率**：2025年期间费用率为54.0%，2026年第一季度为54.4%，销售费用率有所下降，管理与研发费用率略有改善。 - **流动比率**：2025年为12.18，2026年预计为13.19，显示公司短期偿债能力较强。 - **营运能力**：应收账款周转率、存货周转率及总资产周转率均呈现稳定增长趋势。 ### 风险提示 - 产品销售不及预期 - 新药临床进度不及预期 - 新药临床数据不及预期 ## 投资建议 - 给予“买入”评级，认为公司作为国内变应原脱敏制剂龙头，竞争格局优异，未来增长潜力较大。 ## 分析师信息 - **分析师**：盛丽华、陈灿 - **SAC 登记编号**：S1340525060001、S1340525070001 - **邮箱**：shenglihua@cnpsec.com、chencan@cnpsec.com ## 公司简介 - **公司名称**：我武生物 - **第一大股东**：浙江我武管理咨询有限公司 - **总股本/流通股本**：5.24亿股 / 4.84亿股 - **总市值/流通市值**：118亿元 / 109亿元 - **52周内最高/最低价**：35.30元 / 19.38元 - **市盈率**：30.99倍 ## 财务报表与主要财务比率 - **营业收入**：2025年1062百万元，2026年预计1204百万元 - **营业利润**：2025年438百万元，2026年预计510百万元 - **归属于母公司净利润**：2025年381百万元，2026年预计444百万元 - **每股收益**：2025年0.73元，2026年预计0.85元 - **市盈率（P/E）**：2025年30.99倍，2026年预计26.59倍 - **市净率（P/B）**：2025年4.51倍，2026年预计4.06倍 - **EV/EBITDA**：2025年29.86倍，2026年预计19.40倍 ## 投资评级说明 - **买入**：预期个股相对同期基准指数涨幅在20%以上 - **增持**：预期个股相对同期基准指数涨幅在10%与20%之间 - **中性**：预期个股相对同期基准指数涨幅在-10%与10%之间 - **回避**：预期个股相对同期基准指数涨幅在-10%以下 ## 免责声明 - 本报告信息来源于公开资料，力求准确但不保证其完整性。 - 报告内容仅供参考，不构成买卖建议。 - 报告结论可能随时更改，过往表现不预示未来。 - 未经书面许可，不得翻版、修改、节选、复制、发布或改编本报告内容。 ## 分析师声明 - 撰写报告的分析师承诺与所评价或推荐的证券无利害关系。 - 报告结论独立、客观、公平，不受其他部门或利益相关方影响。 ## 中邮证券简介 - **设立时间**：2002年9月 - **注册资本**：61.68亿元人民币 - **母公司**：中国邮政集团有限公司 - **主要业务**：证券经纪、证券自营、证券投资咨询、证券资产管理、融资融券等 - **分支机构**：全国58家，包括29家分公司和29家营业部 - **客户数量**：超过260万经纪客户 ## 中邮证券研究所信息 - **地址**： - 北京：北京市丰台区北甲地路2号院6甲1号，玺萌大厦南塔 - 深圳：深圳市福田区滨河大道9023号国通大厦二楼 - 上海：上海市虹口区东大名路1080号邮储银行大厦3楼 - **邮箱**：yanjiusuo@cnpsec.com - **邮编**： - 北京：100050 - 深圳：518048 - 上海：200000