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通信行业周报2022年第33期：新兴业务塑造运营商新价值

核心内容总结

行业动态与趋势

• 5G建设与用户增长：截至2022年10月，5G移动电话用户达5.24亿户，渗透率31.1%。5G基站总数达225万个，占移动基站总数的20.9%。5G建设稳步推进，用户规模持续扩大。
• 资本开支与分红：三大运营商均提出未来5G资本开支将逐步下降，资本支出占收入比降至20%以下。中国联通2022年全年资本开支预计700多亿元，其中算网投资145亿元。中国移动和中国电信计划提升派息率至70%以上，重视股东回报。
• 云业务与数字经济：云业务成为通信行业增长主要动力，中国移动2022年H1移动云收入234亿元，同比增长103.6%。中国联通预计全年云业务收入达300亿元。运营商全面支持数字经济，推动新兴业务发展。

板块表现

• 通信行业指数：本周通信（申万）指数上涨4.50%，强于沪深300指数（3.69%），相对收益0.81%，在申万一级行业中排名第9。
• 细分板块表现：IDC板块涨幅最高（5.4%），专网板块涨幅4.0%。通信股票池中158家公司平均涨跌幅为2.92%。

投资建议

• 关注高估值弹性个股：建议关注具备较高景气度及估值修复潜力的个股，如移远通信、申菱环境、亨通光电、国博电子、鼎通科技等。
• 重点推荐组合：2022年12月份重点推荐组合包括中国移动、申菱环境、移远通信、亨通光电、国博电子、鼎通科技。

风险提示

• 外部环境变化：包括全球疫情反复、5G投资建设不及预期、中美贸易摩擦等。

主要观点

• 5G资本开支拐点临近：中国移动、中国电信提出未来5G资本开支将逐渐下降，资本支出占收比降至20%以下。中国联通2022年资本开支达700亿元，其中算网投资145亿元，资本开支向有线侧倾斜，带动数通市场景气度。
• 云业务成为增长引擎：云业务在电信收入中占比提升，2022年1-10月新兴业务收入增长33.1%，其中云计算和大数据收入增速分别达127.8%和59.3%。云业务发展有助于提升运营商估值。
• 传统业务稳健发展：传统业务表现稳健，配合新兴业务增长及资本开支拐点，有助于提升ROE，实现估值修复。
• 行业景气度提升：IDC、专网、光纤光缆、工业互联网、5G、企业数字化、北斗、可视化、物联网及光器件光模块等细分领域均表现较好，部分个股涨幅显著。

关键信息

5G建设与用户发展

• 5G移动电话用户达5.24亿户，渗透率31.1%。
• 5G基站总数达225万个，占移动基站总数的20.9%。
• 中国移动5G套餐用户达5.72亿户，渗透率58.7%。
• 中国电信5G套餐用户达2.57亿户，渗透率65.8%。
• 中国联通5G套餐用户达2.05亿户，10月净增417万户。

云业务发展

• 中国移动2022年H1移动云收入234亿元，同比增长103.6%。
• 中国联通云业务预计全年收入300亿元。
• 天翼云前三季度收入持续翻番，服务客户超200万。

资本开支与分红

• 中国移动2022年中期股息为2.20港元/股，同比增长34.9%。
• 中国电信2022年前三季度已派发265亿元现金红利，占净利润的60%。
• 中国联通近年来派息率保持双位数增长，股息增速高于净利润增速。

储能市场动态

• 本周发布12个储能EPC招标项目，累计装机规格超1300MW。
• 9个大储项目发布中标公告，累计装机规格超600MW。

其他产业动态

• 光通信：市场整体低迷，但强者恒强，市场集中度提升。
• 物联网：中国移动发布OneOS 3.0，实现100%内核代码自主。
• 北斗：受益于基建投资及汽车智能化，相关企业如华测导航、北斗星通表现良好。
• 国际动态：美国扩大对华为、中兴等企业的禁令，影响其产品在美国市场的销售。

重点公司盈利预测及投资评级

行业重点数据

• 电信业务收入：2022年1-10月累计完成13215亿元，同比增长8%。
• 电信业务总量：同比增长21.4%。
• 5G用户增长：2022年1-10月净增1.69亿户，占移动电话用户的31.1%。
• 千兆用户增长：截至10月末，千兆用户达8135万户，占总用户数的13.9%。
• 10G PON端口：全国10G PON端口达1327万个，同比增长540.8万个。
• 国内云厂商资本开支：2022年Q3 BAT资本开支合计160亿元，同比-29%，环比-2%。
• 海外云厂商资本开支：2022年Q3合计394.55亿美元，同比+21%，环比+7%。

图表目录

• 图1：电信业务收入和总量累计增速
• 图2：移动电话用户数及5G渗透率
• 图3：国内已建成5G基建数及净增加
• 图4：千兆用户数量及渗透率
• 图5：10G PON端口数量
• 图6：2022年H1运营商算力网络资本开支
• 图7：新兴业务收入增长情况
• 图8：国内网络设备市场规模及增速
• 图9：国内服务器市场规模及增速
• 图10：移动电话用户数及5G渗透率
• 图11：三大运营商5G客户数
• 图12：千兆宽带用户情况
• 图13：10G PON端口数
• 图14：国内已建成5G基建数及净增加
• 图15：国内三大云厂商资本开支
• 图16：海外三大云厂商及Meta资本开支
• 图17：海外云厂商资本开支yoy
• 图18：信骅月度营收及同比增速
• 图19：Intel DCAI部门营收及同环比增速
• 图20：AMD Data Center营收及同环比增速
• 图21：中国大宗商品价格指数走势
• 图22：通信行业指数走势
• 图23：申万各一级行业涨跌幅
• 图24：通信行业各细分板块分类
• 图25：细分板块本周涨跌幅
• 图26：通信行业本周涨跌幅前十名

相关研究报告

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