20230814-上海证券-通信事件点评_三大运营商云业务稳中有进_新兴业务产品日臻完善_6页_444kb

通信行业分析报告总结

核心内容

本报告分析了2023年8月14日通信行业的最新动态，重点围绕三大运营商（中国移动、中国电信、中国联通）的半年度财务表现及新兴业务发展情况，提出了增持建议，并提示了相关风险。

主要观点

1. 三大运营商营收保持增长
   2023年上半年，三大运营商均实现营收和利润的同比增长，资本开支保持相对稳健，显示出良好的经营状况和投资纪律。

2. 新兴业务持续发力
   在云计算、大数据、人工智能等新兴领域，三大运营商表现积极，云业务增速显著，数据要素产品日益丰富，生成式人工智能模型逐步完善，具备较强的市场竞争力和成长潜力。

3. 估值重构空间存在
   随着云业务投入的持续增加，运营商在软件和硬件端的聚焦可能带来估值重构的机会。

4. 未来增长潜力大
   数字经济的发展将为运营商的新兴业务带来新增长点，尤其是数据要素和AI模型的应用。

关键信息

财务表现

• 中国移动

  • 2023年上半年营业总收入：5307.19亿元，同比增长6.8%
  • 归母净利润：761.73亿元，同比增长8.4%
  • 资本开支：796.46亿元，同比下降11.2%

• 中国电信

  • 2023年上半年营业总收入：2586.79亿元，同比增长7.7%
  • 归母净利润：201.53亿元，同比增长10.2%
  • 资本开支：283.26亿元，同比增长3.8%

• 中国联通

  • 2023年上半年营业总收入：1918.33亿元，同比增长8.8%
  • 归母净利润：54.44亿元，同比增长13.1%
  • 资本开支：332.14亿元，同比增长7.1%

新兴业务发展

• 云业务

  • 天翼云：2023年上半年营收459亿元，同比增长63.4%
  • 移动云：2023年上半年营收422亿元，同比增长80.5%
  • 联通云：2023年上半年营收255亿元，同比增长36%

• 数据要素产品

  • 中国移动：大数据业务营收25.6亿元，同比增长56.6%
  • 中国联通：大数据业务营收29亿元，同比增长54.0%

• 生成式人工智能模型

  • 中国移动：九天·客服大模型（NLP）和九天·海算政务大模型（多模态）
  • 中国电信：TeleChat（NLP）
  • 中国联通：鸿湖图文AI大模型1.0（多模态，参数量0.8B/2B）

投资建议

• 中国移动：2023/2024年预测PE分别为15/14倍，位于近五年88%分位
• 中国电信：2023/2024年预测PE分别为17/16倍，位于近五年70%分位
• 中国联通：2023/2024年预测PE分别为20/17倍，位于近五年27%分位

风险提示

1. 下游需求不及预期：多个行业的客户需求变化可能影响整体业务表现。
2. 新技术落地和商业化不及预期：云计算、AI等技术需要时间验证其市场价值和盈利能力。
3. 产业政策转变：政策变化可能对技术发展和市场应用产生重大影响。
4. 宏观经济不及预期：经济增速放缓可能抑制消费端业务增长。

表格概览

• 表1：三大运营商部分数据要素产品，涵盖人流统计、金融预测、游客画像等功能。
• 表2：三大运营商推出多款生成式人工智能模型，包括客服、政务、代码生成、图文生成等方向。
• 表3：通信运营商及相关公司对比，展示了营收、净利润、PE分位等关键财务指标。

图表概览

• 图1：三大运营商营业总收入情况（单位：亿元）
• 图2：三大运营商归母净利润情况（单位：亿元）

投资评级体系

• 股票投资评级：包括买入、增持、中性、减持、无评级，反映股价相对基准指数的表现预期。
• 行业投资评级：包括增持、中性、减持，基于行业基本面和估值判断。
• 基准指数：A股以沪深300指数为基准，港股以恒生指数为基准，美股以标普500或纳斯达克综合指数为基准。

分析师声明

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• 报告不构成私人咨询建议，投资者应结合自身情况独立判断。

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