20220427-东吴证券-美格智能-002881.SZ-2021年年报及2022一季报点评_业绩持续稳健高速增长_盈利能力显著提升_3页_355kb

美格智能（002881）2021年年报及2022一季报总结

核心内容

美格智能发布2021年年度报告和2022年一季度报告，展现出持续稳健的业绩增长和盈利能力提升。公司作为智能模组行业龙头，业务布局广泛，涵盖泛连接、智能网联车等领域，技术实力突出。

主要观点

• 业绩表现：2021年营业收入达19.69亿元，同比增长75.68%；归母净利润为1.18亿元，同比增长330.54%。2022年第一季度营业收入4.01亿元，同比增长54.26%；归母净利润0.25亿元，同比增长59.66%。
• 盈利增长：归母净利润率从2020年的2.45%提升至2021年的6.00%，扣非归母净利润率也显著提升，反映出公司盈利能力增强。
• 规模效应：随着营收增长，费用率下降，2021年费用率降至13.66%，比2020年下降4.38个百分点，显示出规模效应的逐步显现。
• 产品结构：智能模组出货量约为1277万台，同比增长70%；产品均价稳中有升，约为142.46元，整体毛利率为18.87%，主营业务毛利率为19.42%，但同比略有下降。
• 技术优势：公司在智能模组领域技术领先，尤其在基于5G SOC芯片平台的YUV Camera定制开发技术方面具备行业独占性，应用于智能网联车领域，展现出较强的技术竞争力。
• 财务预测：公司预计2022-2024年归母净利润分别为2.03亿元、3.68亿元、6.26亿元，EPS分别为1.10元、1.99元、3.39元，对应的估值分别为25x、14x、8x，体现出市场对公司未来增长的信心。
• 投资评级：分析师维持“买入”评级，认为公司未来业绩有望持续稳健增长。

关键信息

财务数据概览

财务指标变化

市场数据

风险提示

• 物联网行业发展不及预期
• 智能网联汽车业务不及预期

投资建议

分析师侯宾及研究助理姚久花对美格智能未来发展前景持积极态度，维持“买入”评级。公司具备较强的市场竞争力和技术优势，业绩增长稳健，盈利能力和估值水平持续优化。

附注

• 本报告由东吴证券研究所发布，数据来源为Wind及东吴证券研究所预测。
• 报告仅用于内部参考，不构成投资建议，市场有风险，投资需谨慎。