深度报告-20210929-东吴证券-美格智能-002881.SZ-美格智能_智能模组领军者_智能汽车解决方案新锐异军突起_29页_1mb

美格智能总结

核心内容

美格智能是一家专注于无线通信模组研发和生产的领先企业，致力于物联网行业的数字化和智能化发展。公司以智能模组为核心优势，已形成完整的智能模组产品序列，包括5G模组、4G LTE模组、4G Cat1模组、NB-IoT模组、WiFi模组等，并在FWA终端产品领域具有丰富的产品线。

主要观点

• 技术优势：美格智能在5G模组、AI与模组结合、车载模组及终端、零售终端等方面具备领先技术优势。
• 市场布局：公司产品已覆盖全球100多个国家和地区，客户群体广泛，市场占有率不断提升。
• 盈利预测：预计2021-2023年公司营业收入将分别达到18.30亿元、29.94亿元、48亿元，归母净利润分别为1.22亿元、2.04亿元、3.69亿元，对应EPS分别为0.66元、1.11元、2.00元，当前PE分别为40倍、24倍、13倍，较同行业平均估值明显低估。
• 行业前景：全球物联网市场规模将快速增长，5G模组、LTE Cat.1模组、车载模组等将成为主要增长点。

关键信息

产品与技术

• 智能模组：4G模组出货量行业领先，5G模组为业内首家推出。
• FWA终端：覆盖CAT4、CAT6、CAT12、5G毫米波等多种速率产品，市场表现良好。
• 车载模组：提供车规级模组，可在高温、震动等环境下稳定运行，结合AI技术提升模组算力。
• 零售终端：布局智能POS终端、自助售货机等，助力AI新零售发展。

财务表现

• 营业收入：2020年为11.21亿元，预计2021年增长至18.30亿元，2022年达29.94亿元，2023年预计为48亿元。
• 净利润：2020年归母净利润为0.48亿元，预计2021年达1.22亿元，2022年为2.04亿元，2023年为3.69亿元。
• 毛利率：2020年为21.31%，预计2021-2023年毛利率将保持稳定在15%以上。
• 费用率：销售费用率、管理费用率及财务费用率保持稳定，研发费用率预计逐步下降。

市场前景

• 全球物联网市场：预计到2025年市场规模将增至15670亿美元，连接数将达到309亿个。
• 5G模组市场：全球5G模组出货量预计从2020年的110万只增长至2024年的5880万只。
• 车载模组市场：随着5G商用进程加快，全球V2X市场规模预计从2018年的750亿美元增长至2022年的1650亿美元。
• 5GCPE市场：预计2020年全球市场规模为48亿元，到2025年将增长至600亿元，年复合增长率达65.72%。
• AI新零售市场：预计2018至2022年CAGR高达58.79%，智能零售终端需求持续增长。

风险提示

• 宏观经济波动：可能影响公司业绩。
• 行业竞争加剧：可能对公司市场份额造成压力。
• 产品质量管控不严：可能影响公司声誉和市场表现。

估值与评级

• PE估值：当前股价对应PE分别为40倍、24倍、13倍。
• 评级：首次覆盖，给予“买入”评级。

未来展望

美格智能凭借领先的技术、完善的产业链布局以及强劲的市场增长潜力，有望在未来几年内实现业绩稳步增长，并在5G模组、车联网、AI新零售等领域持续拓展市场份额。