20220427-西南证券-美格智能-002881.SZ-全年业绩历史新高_模组市占率持续提升_4页_1mb

公司2021年度及2022年一季度业绩总结

核心内容

公司2021年全年及2022年第一季度均实现营收与净利润的历史新高，表现出强劲的增长态势。2021年营收达到19.7亿元，同比增长75.7%；归母净利润为1.2亿元，同比增长330.5%。2022年一季度营收为4亿元，同比增长54.3%；归母净利润为0.2亿元，同比增长59.7%。公司毛利率在2021年为19.4%，受原材料涨价及产品结构调整影响同比下降3.3个百分点，但Q1毛利率环比有所回升。

主要观点

• 业绩表现突出：公司2021年全年和2022年一季度均创下历史新高，营收与净利润增长显著。
• 行业景气度高：全球物联网连接数预计在2025年将达到246亿，CAGR为13%；中国区预计达81.1亿，CAGR为14.1%。
• 无线模组销量增长：2021年公司无线通信模组及解决方案销量达1277万个，同比增长70.5%，该业务营收增长73%。
• 客户结构优化：公司前五大客户营收占比降至25.8%，海外营收占比也下降至20.7%，显示客户分散化趋势。
• 产品矩阵完善：公司已形成完整智能模组产品序列，包括5G SOC芯片平台的YUV Camera技术、4/5G、NB-IoT、WiFi模组及FWA终端，技术领先，市场拓展顺利。
• 盈利预测乐观：预计公司2022-2024年EPS分别为1.18元、1.80元、2.58元，对应PE分别为24、15、11倍，维持“买入”评级。

关键信息

财务数据

增长率预测

营运能力

资本结构

风险提示

• 行业竞争加剧可能导致产品大幅降价；
• 研发进度不及预期可能影响技术优势；
• 疫情恢复不及预期可能抑制下游需求；
• 汇率波动可能影响公司盈利能力。

投资建议

分析师高宇洋维持“买入”评级，认为公司未来增长潜力大，盈利能力和市场地位持续提升，具备长期投资价值。

数据来源

• Wind
• 西南证券

附注

• 公司评级标准：买入（未来6个月内个股相对沪深300指数涨幅在20%以上）
• 行业评级标准：强于大市（未来6个月内行业整体回报高于沪深300指数5%以上）