20211010-中泰证券-美格智能-002881.SZ-Q3持续高增长_模组新锐异军突起_4页_608kb

美格智能（002881.SZ）投资分析总结

核心内容概述

美格智能是一家专注于物联网智能模组研发与生产的公司，近年来在5G通信模组及FWA终端领域快速发展，成为行业内的新锐企业。公司凭借强大的研发投入和产品创新能力，在多个核心应用场景中占据领先地位，特别是在智能网联车和FWA终端领域展现出强劲的增长潜力。分析师陈宁玉对美格智能的评级为“买入”，并上调了公司盈利预测，认为其未来发展前景良好。

主要观点

• 业绩增长显著：公司2021年前三季度营收预计为13.00-13.80亿元，同比增长88.68%-100.29%；归母净利润预计为7553.72万-8053.72万，同比增长513.18%-553.77%。其中，Q3营收和归母净利润分别同比增长135.29%-166.67%和显著扭亏为盈。
• 毛利率逐步回升：尽管上半年因原材料涨价和价格传导滞后导致毛利率同比下降，但随着营收规模扩大及高毛利产品出货增多，三季度毛利率环比逐步回升。
• 产品线丰富，技术领先：公司已形成完整的智能模组产品序列，涵盖智能安卓模组、M2M数传模组、FWA终端等，具备较强的差异化竞争优势。尤其在5G模组领域，公司SRM815以10.87%的市场份额中标中国移动5G模组集采，显示其在行业内的领先地位。
• 研发投入持续增长：2021年上半年研发投入达1.01亿元，同比增长21.91%。公司在全国多地设立研发团队，研发人员占比超过86%，为技术领先奠定基础。
• 布局FWA与车载模组市场：FWA终端随着5G网络的完善及运营商推动将实现高速发展，公司已推出多款定制化解决方案，并在海外市场实现大批量出货。在车载模组领域，公司已覆盖前装、后装及监控DVR等应用场景，具备较强的技术优势。
• 盈利预测上调：分析师上调公司2021-2023年净利润预测至1.21亿/2.02亿/3.11亿，EPS分别为0.65元/1.09元/1.69元，维持“买入”投资评级。

关键信息

财务表现

盈利预测与投资建议

• 净利润预测：1.21亿/2.02亿/3.11亿（2021-2023年）
• 每股收益预测：0.65元/1.09元/1.69元
• 投资评级：买入，预期未来6~12个月内相对同期基准指数涨幅在15%以上。

风险提示

• 行业竞争加剧
• 物联网发展不及预期
• 上游芯片短缺

业务布局与市场前景

FWA终端

• 随着5G网络的普及，FWA终端市场将快速增长。公司已推出5G室内CPE、5G室外CPE等产品，具备较强的市场竞争力。
• 海外市场已实现大批量出货，国内市场亦有进展，如SRT838U中标中国联通项目。

车载模组

• 覆盖前装、后装及监控DVR等多个细分市场，已实现大规模量产发货。
• 拥有基于5GSOC芯片平台的YUVCamera定制开发技术，为行业独家，具备较强技术壁垒。

技术优势

• 拥有多项定制化开发技术，包括高速LTECA射频设计、双屏幕双电池技术、扫描仪引擎开发、人脸识别支付技术、安卓系统深度定制等。
• 在智能网联车领域具备5G通信、Camera应用、毫米波雷达、多媒体处理等核心技术。

总结

美格智能凭借在5G通信模组及FWA终端领域的技术积累与市场拓展，实现了持续的营收与利润增长。公司产品线丰富，技术优势明显，研发投入持续增加，显示出其在物联网行业中的强劲竞争力。未来随着5G渗透率的提升及车联网市场的扩张，公司有望在智能模组与终端领域持续放量，成为行业内的核心参与者。