20220407-东吴证券-美格智能-002881.SZ-美格智能2021年业绩快报点评_营收规模增长迅速_经营效益持续提升_3页_301kb

美格智能（002881）2021年业绩快报总结

核心内容

美格智能于2022年4月7日发布2021年度业绩快报，数据显示其2021年营业收入达到19.69亿元，同比增长75.68%；归母净利润为1.18亿元，同比增长330.70%，业绩表现良好，符合市场预期。

主要观点

营收与盈利增长显著

• 营业收入：2021年实现19.69亿元，同比增长75.68%，增速较快。
• 归母净利润：2021年达到1.18亿元，同比增长330.70%，盈利能力显著提升。
• 每股收益：从0.15元提升至0.64元，增长明显。
• 估值变化：2021年P/E（现价&最新股本摊薄）从226.63倍降至52.62倍，估值大幅压缩。

业务发展与产品布局

• 美格智能坚持泛连接、智能网联车、FWA三大主线，2021年全年出货量大幅提升，带动营收增长。
• 5G及车载产能增速较快，成为业绩增长的重要引擎。
• **“保姆式服务”**模式强化，以智能化和定制化为特色，提升产品溢价能力。
• 产品结构全面完善，涵盖标准数传模组和物联网解决方案，在智能网联车、FWA、物联网泛连接等领域拓展广度和深度，增强客户黏性。

经营效率提升

• 随着营收规模扩大，费用率有所下降，经营效益持续提升。
• 毛利率从21.31%下降至20.32%，但归母净利率从2.45%提升至6.00%，显示盈利能力增强。
• **ROE（摊薄）**从4.72%提升至16.88%，经营效率显著改善。

关键信息

财务预测

财务结构分析

• 资产负债率：从2020年的40.55%上升至2021年的46.22%，未来可能继续上升。
• 每股净资产：从3.15元提升至3.79元，资产质量有所改善。
• ROIC：从7.53%提升至12.30%，显示出更高的资本回报率。

投资评级

• 东吴证券维持**“买入”**评级，认为美格智能作为智能模组行业龙头，未来业绩增长可期。

风险提示

• 物联网行业发展不及预期；
• 智能网联汽车业务不及预期。

市场数据与股价走势

• 收盘价：33.67元；
• 一年最低/最高价：18.99元/53.10元；
• 市净率（P/B）：8.88倍；
• 流通A股市值：41.55亿元；
• 总市值：62.19亿元。

研究支持

• 相关研究包括：
  • 《美格智能：创新算力模组新趋势，汽车智能化新锐领军者业务发展持续强劲》（2022-03-28）
  • 《美格智能：智能汽车、泛连接持续发力，5G毫米波、工业互联、智能电网等持续突破》（2022-02-22）
  • 《美格智能：全年业绩预告高速增长，汽车智能化、智能电网等业务持续突破》（2022-01-22）

总结

美格智能2021年业绩表现亮眼，营收和盈利均实现快速增长，体现出公司在智能模组行业的领先地位。通过聚焦三大核心业务线，强化“保姆式服务”模式，公司不仅提升了产品出货量，还增强了客户黏性。随着规模效应的显现，经营效率持续提升，未来增长潜力较大。东吴证券维持“买入”评级，但需关注行业及业务发展风险。