20220429-安信证券-美格智能-002881.SZ-2021年年报及2022年一季报点评_业绩符合预期_智能模组竞争力持续兑现_5页_355kb

报告摘要

美格智能 (002881.SZ) 2021年年报及2022年一季报总结

核心内容概述

美格智能于2022年4月28日发布2021年年报及2022年一季报，整体业绩表现强劲，营收和利润均实现大幅增长。公司持续在智能模组领域发力，尤其在车载与FWA（固定无线接入）等细分市场表现突出，显示出良好的市场竞争力和发展潜力。

主要财务表现

营收与利润增长：
- 2021年公司实现营收19.69亿元，同比增长75.68%；
- 归母净利润1.18亿元，同比增长330.54%；
- 扣非后归母净利润6694.83万元，同比增长312.31%；
- 2022年一季度营收4.01亿元，同比增长54.26%；
- 净利润2461万元，同比增长59.66%；
- 扣非后归母净利润2049.32万元，同比增长36.48%。
盈利能力提升：
- 2022年一季度毛利率19.13%，环比提升1.3个百分点；
- 净利率6.14%，同比提升0.2个百分点；
- 公司盈利能力稳步提升。
费用变化：
- 销售费用率2.43%，同比下降0.5个百分点；
- 管理费用率2.87%，同比下降0.42个百分点；
- 研发费用率6.18%，同比上升0.17个百分点。

主要观点与市场前景

智能模组应用加速：
- 公司在FWA领域已形成CAT4、CAT6、CAT12以及5G毫米波等终端产品序列，并向多家国外企业供货；
- 随着5G可用性提升，FWA市场预计未来五年以71%的年复合增长率增长，2026年用户将超5800万户。
车载模组布局深入：
- 公司已具备覆盖5G、C-V2X、WiFi6、高精度GNSS定位等技术的完整车载模组产品线；
- 车载智能模组产品已向国内新能源车企量产出货，应用于智能座舱系统；
- 随着新能源乘用车销量持续增长，公司有望受益。
市场前景广阔：
- 公司受益于5G、AIoT、FWA等市场高景气，未来营收增长可期；
- 投资建议维持“买入-A”评级，目标价下调至37.80元，对应2022年目标市值73.88亿元，PE估值为35倍。

关键信息

财务预测：
- 2022-2024年营业收入预测分别为27.14亿元、36.89亿元、47.51亿元；
- 净利润预测分别为2.11亿元、3.09亿元、4.62亿元。
估值指标：
- 2022年PE估值25.8倍，PB估值5.5倍；
- 预计2022年ROE为21.2%，ROA为10.9%，ROIC为34.0%。
股价表现：
- 截至2022年4月28日，股价为27.15元；
- 12个月价格区间为18.99/53.10元。

风险提示

潜在风险：
- 车载模组客户拓展不及预期；
- AIoT需求不及预期；
- 产品市场竞争加剧；
- 技术迭代风险。

投资建议

评级与目标价：
- 投资评级：买入-A；
- 6个月目标价：37.80元。
盈利预测与估值调整：
- 由于市场风险偏好降低，对物联网板块估值有所下调，给予2022年35倍PE估值。

财务报表摘要

资产负债表：
- 2021年资产总额1502.6亿元，负债总额811.3亿元；
- 股东权益691.3亿元，资产负债率54.0%。
现金流量表：
- 2022年一季度经营活动现金流量净额681.3亿元，投资活动现金流量净额-54.5亿元，融资活动现金流量净额-263.7亿元。
财务指标：
- 2021年毛利率18.9%，销售费用率1.8%，管理费用率2.3%，研发费用率8.6%；
- 2022年一季度毛利率19.13%，销售费用率2.43%，管理费用率2.87%，研发费用率6.18%。

公司评级体系

收益评级：
- 买入：未来6-12个月投资收益率领先沪深300指数15%以上；
- 增持：未来6-12个月投资收益率领先沪深300指数5%-15%；
- 中性：未来6-12个月投资收益率与沪深300指数相差-5%至5%；
- 减持：未来6-12个月投资收益率落后沪深300指数5%-15%；
- 卖出：未来6-12个月投资收益率落后沪深300指数15%以上。
风险评级：
- A：正常风险，未来6-12个月投资收益率波动小于等于沪深300指数波动；
- B：较高风险，未来6-12个月投资收益率波动大于沪深300指数波动。

分析师声明与免责条款

本报告由安信证券研究中心发布，分析师具备证券投资咨询执业资格；
本报告仅供安信证券客户使用，不保证信息的完整性与准确性；
投资者不应将本报告作为投资决策的唯一参考，应自行判断与决策；
本报告版权为安信证券所有，未经许可不得复制、引用或传播。

展开完整摘要

试读结束，高清完整版pdf/doc/ppt,请点下载