20220410-开源证券-美格智能-002881.SZ-中小盘信息更新_业绩高速成长_面向蓝海市场发展空间广阔_4页_739kb
报告摘要
美格智能（002881.SZ）总结
核心内容
美格智能（002881.SZ）作为一家专注于无线通信模组和物联网解决方案的企业，2021年实现营业收入19.69亿元，同比增长75.68%，归母净利润达1.18亿元，同比增长330.70%，展现出强劲的业绩增长势头。公司主要受益于智能模组、5G通信、物联网及智能汽车等新兴市场的快速发展，业务拓展迅速，盈利能力显著提升。
主要观点
- 业绩表现突出：2021年公司营业收入和净利润均实现大幅增长，尤其是归母净利润同比增长超过300%，表明公司具备较强的盈利能力和增长潜力。
- 业务多元化拓展：公司不仅在传统数传模组领域保持增长，还积极拓展智能模组、智能网联汽车、FWA（固定无线接入）和物联网泛连接等新兴市场，打开新的增长空间。
- 盈利能力提升：公司净利率从2020年的2.4%提升至2021年的6.0%，随着规模效应的显现，未来盈利能力有望持续增强。
- 技术实力支撑发展：凭借强大的内生技术研发能力和产品设计能力，公司已获得新零售、物流扫码、人脸识别等多个行业的客户认可，并逐步向更广泛的领域延伸。
- 市场前景广阔：在万物互联、5G建设以及智能汽车发展的推动下，公司有望持续受益，享受行业红利。
关键信息
财务数据
| 指标 | 2019A | 2020A | 2021E | 2022E | 2023E |
|---|---|---|---|---|---|
| 营业收入（百万元） | 933 | 1,121 | 1,969 | 3,093 | 4,523 |
| YOY(%) | -5.8 | 20.2 | 75.7 | 57.1 | 46.2 |
| 归母净利润（百万元） | 24 | 27 | 118 | 182 | 298 |
| YOY(%) | -47.6 | 12.2 | 331.1 | 53.9 | 64.0 |
| 净利率(%) | 2.6 | 2.4 | 6.0 | 5.9 | 6.6 |
| ROE(%) | 4.5 | 4.7 | 17.0 | 20.8 | 25.5 |
| EPS(元) | 0.13 | 0.15 | 0.64 | 0.99 | 1.62 |
| P/E(倍) | 245.4 | 218.7 | 50.7 | 33.0 | 20.1 |
估值指标
| 指标 | 2019A | 2020A | 2021E | 2022E | 2023E |
|---|---|---|---|---|---|
| P/B(倍) | 10.9 | 10.3 | 8.6 | 6.9 | 5.1 |
| EV/EBITDA(倍) | 177.7 | 245.6 | 36.9 | 23.8 | 14.5 |
投资评级
- 公司评级：买入（维持）
- 行业评级：看好（overweight）
风险提示
- 原材料价格大幅上涨
- 行业竞争加剧
未来展望
公司预计在2022-2023年将维持较高增长，归母净利润分别为1.82亿元和2.98亿元，EPS分别为0.99元和1.62元/股，对应PE分别为33.0倍和20.1倍。随着公司在智能汽车、FWA、物联网等领域的持续深耕，其市场地位和盈利能力有望进一步提升。
附注
本报告由开源证券研究所发布，旨在为专业投资者及风险承受能力为C3、C4、C5的普通投资者提供参考。报告基于公开信息，不构成投资建议，投资者应结合自身情况审慎决策。
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