食品饮料行业2017年三季报总结（非白酒）：整体回暖，调味品业绩释放-20171114-华泰证券-21页

食品饮料行业2017年三季报总结（非白酒）

核心内容

2017年前三季度，食品饮料行业整体表现强劲，营业收入总计4,018.60亿元，同比增长16.70%；净利润为649.13亿元，同比增长30.77%。其中，非白酒板块收入2758.66亿元，净利润235.41亿元，行业持续受到市场追捧，前三季度涨幅位居各行业之首，达32.94%，截至11月13日，涨幅进一步攀升至56.15%。

主要观点

• 行业整体回暖：食品饮料行业在2017年前三季度表现突出，涨幅领先，体现出市场对其的强烈信心。
• 非白酒板块增长显著：非白酒板块收入与利润均实现快速增长，其中白酒、调味品、其他食品表现尤为突出。
• 子板块表现：白酒板块收入与利润增速最高，调味品和乳制品紧随其后，分别实现收入和利润的双增长，肉制品和啤酒则因产品结构升级和成本下降，表现出积极的业绩增长。
• 机构持续加仓：机构投资者在白酒和乳制品板块的持仓比例持续上升，显示出对这两个子行业的看好。
• 重点公司推荐：报告重点推荐了海天味业、中炬高新、晨光生物、重庆啤酒、黑芝麻和吉林森工等企业，认为它们在行业增长和盈利能力提升方面具有显著优势。

关键信息

白酒板块

• 收入同比增长29.42%，净利润增长42.87%，增速同比上升显著。
• 机构持仓比例最高，其中贵州茅台和伊利股份分别占基金持仓比例1.26%和1.23%。
• 白酒板块在前三季度涨幅达55.09%，至11月13日涨幅达94.16%。

调味品板块

• 收入同比增长18.62%，净利润增长25.87%。
• 行业毛利率和净利率均有提升，海天味业单三季度毛利率达46.5%，创历史新高。
• 调味品板块涨幅达25.31%，至11月13日达31.89%。
• 推荐海天味业和中炬高新，认为其具备较强议价能力和产品定价能力。

乳制品板块

• 收入同比增长11.69%，净利润增长13.22%。
• 二三线城市消费升级带动行业增长，伊利股份收入增长13.64%。
• 乳制品板块涨幅达30.01%，至11月13日达40.65%。

肉制品板块

• 收入同比增长13.42%，净利润增长4.32%，毛利率和净利率均有所提升。
• 金字火腿表现突出，收入涨幅达146.70%。
• 肉制品板块涨幅达5.52%，至11月13日达9.93%。

啤酒板块

• 收入同比增长0.82%，净利润增长5.92%。
• 重庆啤酒实施“大城市”战略，四川地区收入增速较高。
• 啤酒板块涨幅达1.26%，至11月13日达6.95%。

其他食品板块

• 收入同比增长19.32%，净利润增长32.00%。
• 黑芝麻和吉林森工表现亮眼，前者重回增长轨道，后者通过资产注入实现业务转型。
• 其他食品板块涨幅达-3.72%，至11月13日达6.60%。

重点推荐公司

风险提示

• 宏观经济低迷：可能影响消费者信心和行业景气度。
• 食品安全问题：对品牌价值和销售造成严重影响。
• 假冒伪劣风险：影响公司信誉和正常经营。