20221218-国金证券-食品饮料行业研究_上海餐饮大会回顾_信心看待明年修复_12页_1mb

食品饮料行业研究总结

核心内容

本报告分析了食品饮料行业近期市场表现及未来发展趋势，重点围绕上海餐饮大会、白酒、啤酒、食品综合及调味品板块展开，并提供了相关投资建议和风险提示。

主要观点

1. 餐饮行业复苏预期增强

• 上海餐饮大会显示，餐饮品牌老板对行业复苏信心较强，认为疫情放开后将迎来“黄金十年”。
• 餐饮供应链发展受下游餐饮行业连锁化、品牌化提升推动，同时食品工业技术积累促进供应链企业快速响应需求。
• 餐饮供应链赛道将更加专业化、细分化。

2. 白酒板块：高端酒表现稳健，产能释放可期

• 白酒企业陆续召开经销商大会，推进2023年规划，茅台召开临时股东大会，披露“十四五”技改建设项目，预计新增产能1.98万吨/年。
• 高端酒（如茅台、五粮液、泸州老窖）批价环比上移，具备送礼属性的高端酒在餐饮消费承压时表现更稳健。
• 投资建议：首选确定性高端酒，关注区域酒和次高端酒的弹性机会。

3. 啤酒板块：疫后修复带来增长机遇

• 疫情对啤酒行业影响主要体现在淡季，未来随着场景修复，高端化进程有望加快。
• 建议关注包材采购进度，华润预计春节前数据将更清晰，2023年毛利率改善趋势确立。

4. 食品综合板块：复苏逻辑明确，估值有望提升

• 速冻食品板块受益于消费场景修复，C端消费惯性强，B端受益于供应链恢复。
• 安井、千味央厨等企业已公布提价，业绩弹性大，有望享受估值溢价。
• 零食板块仍具成长性，建议关注渠道红利。

5. 调味品板块：健康化、高端化趋势明显

• 零添加品类加速渗透下沉，行业空间扩容，龙头有望享受红利。
• 投资建议：关注颐海国际、安琪酵母等估值修复机会，以及海天味业、日辰股份等具备弹性释放能力的公司。

关键信息

一、市场数据

• 市场优化平均市盈率：18.90
• 国金食品饮料指数：1893
• 沪深300指数：3954（-1.10%）
• 上证指数：3168（-1.22%）
• 深证成指：11295（-1.75%）
• 中小板综指：11959（-1.94%）

二、本周行情回顾

• 食品饮料（申万）指数：23389（+1.75%）
• 涨幅前十名个股：海南椰岛（+37.41%）、黑芝麻（+35.63%）、会稽山（+24.96%）、熊猫乳品（+16.25%）、好想你（+15.53%）
• 跌幅前十名个股：青岛食品（-11.12%）、*ST西发（-6.34%）、良品铺子（-5.38%）、皇氏集团（-5.25%）、桂发祥（-4.74%）

三、沪（深）港通持股情况

• 贵州茅台：6.63%（+0.02%）
• 五粮液：5.37%（+0.09%）
• 泸州老窖：3.03%（-0.17%）
• 山西汾酒：2.68%（+0.16%）
• 伊利股份：17.68%（-0.19%）
• 海天味业：6.65%（+0.06%）
• 安琪酵母：9.96%（+0.18%）
• 安井食品：5.97%（-0.27%）
• 千禾味业：3.88%（+0.37%）
• 其他重点公司：如洽洽食品、重庆啤酒等持股比例均有所波动。

四、行业数据更新

• 白酒产量：2022年10月全国白酒产量57.20万千升，同比-3.20%
• 高端酒批价：飞天茅台整箱批价2960元（+10元），散瓶批价2750元（+30元），普五批价965元（+15元）
• 生鲜乳价格：2022年12月7日国内主产区生鲜乳平均价为4.12元/公斤，同比-4.60%
• 奶粉进口量：2022年1-10月累计进口113万吨，同比-15.60%
• 啤酒产量：2022年10月啤酒产量185.60万千升，同比-14.10%
• 啤酒进口：2022年1-10月累计进口39.85万千升，同比-9.50%，均价同比-11.58%

五、公司公告与事件

• 加加食品：回购股份4492万股，占总股本3.899%，总金额2.01亿元
• 威龙股份：股东减持1214万股，占总股本3.65%
• 泉阳泉：股东计划减持不超过1295万股，占总股本1.81%
• 贵州茅台：披露“十四五”技改项目，拟投资155.16亿元，新增产能1.98万吨/年
• 惠发食品：解除限售255.7万股，占股本1.04%

投资建议

• 白酒：首选高端酒（茅台、五粮液、泸州老窖），关注区域酒（洋河、古井）和次高端酒（汾酒、舍得、酒鬼）
• 啤酒：关注华润等企业包材采购进度，把握明年3月起低基数带来的增长机会
• 食品综合：关注速冻食品（安井、千味央厨）和零食板块（如洽洽食品）
• 调味品：推荐零添加品类（千禾味业）及基本面改善标的（颐海国际、安琪酵母）

风险提示

• 宏观经济下行风险：影响整体消费情况
• 疫情持续反复风险：影响经济修复进度
• 区域市场竞争风险：可能影响厂商政策

投资评级说明

• 买入：预期未来6-12个月内上涨幅度在15%以上
• 增持：预期未来6-12个月内上涨幅度在5%-15%
• 中性：预期未来6-12个月内变动幅度在-5%-5%
• 减持：预期未来6-12个月内下跌幅度在5%以上

行业投资评级说明

• 买入：预期未来3-6个月内该行业上涨幅度超过大盘15%以上
• 增持：预期未来3-6个月内该行业上涨幅度超过大盘5%-15%
• 中性：预期未来3-6个月内该行业变动幅度相对大盘-5%-5%
• 减持：预期未来3-6个月内该行业下跌幅度超过大盘5%以上

结论

食品饮料行业整体呈现复苏预期，尤其在餐饮供应链和高端酒领域表现突出。板块内部分公司已释放积极信号，具备较强的业绩弹性。建议投资者关注确定性高的高端酒及区域酒，同时把握食品综合板块的估值修复机会。需警惕宏观经济和疫情反复带来的不确定性风险。