20230228-万联证券-2023年2月策略月报_A股震荡调整_上行仍有动能_16页_1mb

A股震荡调整，上行仍有动能

核心内容

2023年2月，A股市场经历阶段性调整，但整体上行动能仍存。尽管主要股指出现下跌，创业板指、科创50和上证50跌幅较大，但市场信心未显著走弱，流动性保持平稳。随着经济数据逐步改善，企业盈利修复可期，市场情绪有所回暖，成长板块及热门概念表现活跃。全国两会即将召开，政策扶持方向备受关注。

主要观点

• 市场表现：A股2月整体呈现震荡格局，上证综指微涨0.98%，但主要股指如上证50、科创50、创业板指等下跌。市场风格出现轮动，大盘蓝筹表现相对稳健，中小盘成长风格波动加大。
• 国际环境：欧美货币政策持续收紧，通胀数据高于预期，市场对加息时点分歧加大，金融市场风险偏好受压。
• 国内经济：国内经济修复有望提速，政策重点转向扩大内需，消费和基建板块受益明显。
• 流动性状况：央行MLF投放“量增价稳”，流动性维持合理充裕，但市场整体流动性偏紧，北向资金流入减少，产业资本净减持增加。
• 估值水平：多数行业估值仍处于低位，具备配置性价比。部分行业如社会服务、农林牧渔、食品饮料等估值分位数较高，值得关注。
• 政策动向：2月政策重点围绕“稳中求进”展开，推动经济高质量发展，加强财会监督，全面注册制落地，资本市场生态进一步优化。

关键信息

市场行情回顾

• 国际市场：欧美股市震荡走弱，主要受通胀数据高于预期及货币政策收紧影响。美国通胀数据超预期，美联储官员表态偏鹰派，欧央行继续加息。
• A股市场：2月A股涨跌分化，上证综指微涨0.98%，但主要股指如上证50、科创50、创业板指下跌。成长板块及热门概念表现活跃，但2月下旬出现回调。市场交投热情回升，换手率企稳。

流动性及风险情绪

• 宏观流动性：央行MLF投放“量增价稳”，流动性合理充裕目标未变。5年期和1年期LPR报价保持不变，资金利率小幅回升。
• A股流动性：新成立偏股型基金发行量低位，产业资本净减持规模扩大，北向资金流入缩减。但限售股解禁金额回落，缓解流动性压力。
• 市场情绪：投资者情绪有所好转，风险偏好回升。两融余额增加，市场交投活跃。全面注册制实施，市场生态优化，企业活力增强。

估值水平

• 主要宽幅指数：上证50、沪深300估值分位数较高，分别为39.57%和41.79%。科创50、创业板指估值分位数有所下降。
• 申万一级行业：社会服务、农林牧渔、食品饮料等行业估值分位数较高，医药生物、有色金属、煤炭等行业估值较低，具备投资价值。

政策分析

• 政策动向：2月政策重点围绕“稳中求进”展开，包括《质量强国建设纲要》、《关于进一步加强财会监督工作的意见》等，旨在推动经济高质量发展和市场信心恢复。
• 注册制改革：全面注册制正式实施，以信息披露为核心，监管职能转变，发行效率提高，金融服务实体经济能力增强。

行业配置建议

• 重点行业：关注基建、消费产业链中业绩稳健的赛道，以及细分行业的龙头公司；成长板块中新一代信息技术、制造业升级、新能源与新材料等领域。
• 风险提示：需警惕海外经济衰退、国内经济复苏力度不足及政策效果不及预期等风险。

风险提示

• 海外经济陷入衰退
• 国内经济复苏力度较弱
• 政策成效未如预期

行业投资评级

• 强于大市：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10%以上
• 同步大市：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10%至-10%之间
• 弱于大市：未来6个月内行业指数相对大盘跌幅10%以上

公司投资评级

• 买入：未来6个月内公司相对大盘涨幅15%以上
• 增持：未来6个月内公司相对大盘涨幅5%至15%
• 观望：未来6个月内公司相对大盘涨幅-5%至5%
• 卖出：未来6个月内公司相对大盘跌幅5%以上

基准指数

• 基准指数：沪深300指数

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