20250105-天风证券-A股策略周报_如何看待A股开年调整__16页_1mb

A股开年调整分析与投资策略

1. 市场思考：A股开年调整原因

• 微观结构因素：节前调仓需求、实体流动性需求增加导致节前效应偏弱，叠加市场预期调整。
• 融资盘表现：融资余额占比回升至245%，占Wind全A指数总市值的2%，成本价为5128点，当前亏损幅度67%。相较于2019年，本轮调整幅度较小。

2. 经济与政策观察

• 制造业PMI：12月制造业PMI为501%，进入扩张区间，但非制造业PMI大幅回升至522%。生产端扩张暂缓，价格指数继续回落。
• 央行货币政策：四季度例会明确“适度宽松的货币政策”及“择机降准降息”，倾向逆周期调节。
• 地缘与国际：俄罗斯暂停天然气供应至欧洲引发能源危机外溢；美联储1月降息概率大，概率显著高于历史水平。

3. 行业配置建议

• 强预期弱现实：重点把握政策驱动下的信创、消费板块阶段性机会，关注恒生互联网龙头。
• 杠铃策略：科技方向在政策预期改善中活跃，而现实疲软行业需“观望+等待”，但部分行业存在垄断红利。
• 建议节奏：避免节前追高，关注春节后基本面改善的验证，耐心等待政策落地。

4. 风险提示

• 地缘冲突、海外通胀超预期、流动性收紧风险可能加剧市场波动。