20220429-国信证券-斯莱克-300382.SZ-2021年报_2022年一季报点评_传统业务稳步增长_新能源电池壳业务有序推进_6页

斯莱克 (300382. SZ) 2021年报&2022年一季报点评总结

核心内容

斯莱克（300382. SZ）在2021年及2022年一季度实现了显著的业绩增长，传统业务与新能源电池壳业务均有所推进。公司2021年营收达10.03亿元，同比增长13.66%；归母净利润为1.07亿元，同比增长67.95%。2022年第一季度营收为2.92亿元，同比增长56.88%；归母净利润为0.44亿元，同比增长177.31%。

主要观点

• 传统业务稳步增长：易拉罐与易拉盖业务表现稳健，是公司业绩增长的主要驱动力。
• 新能源电池壳业务有序推进：公司已布局新能源电池壳智能生产线及结构件制造领域，多个项目进入落地阶段。
• 盈利能力显著回暖：2021年毛利率和净利率分别同比增长3.12%和2.73%，达到37.26%和9.18%。
• 期间费用率下降：销售费用率、管理费用率和财务费用率分别同比下降0.46%、0.09%和1.65%，整体期间费用率下降2.20个百分点，主要得益于规模效应。
• 研发费用持续增长：研发费用率同比上升0.40个百分点，显示公司对技术创新的重视。

关键信息

营收与利润

• 2021年：营收10.03亿元，同比增长13.66%；归母净利润1.07亿元，同比增长67.95%。
• 2022年Q1：营收2.92亿元，同比增长56.88%；归母净利润0.44亿元，同比增长177.31%。

分产品表现

• 易拉罐高速生产设备：营收3.65亿元，同比增长25.76%，占营收比例36.36%。
• 易拉盖高速生产设备：营收2.93亿元，同比下降9.40%，占营收比例29.18%。
• 新能源电池壳：营收0.78亿元，同比增长16.58%，占营收比例7.81%。
• 智能检测设备：营收0.72亿元，同比增长28.06%，占营收比例7.15%。
• 易拉盖生产设备零备件：营收1.15亿元，同比增长17.13%，占营收比例11.48%。

项目进展

• 新乡盛达、安徽斯翔：厂房建设接近尾声。
• 常州莱胜：已取得不动产权证书。
• 圆柱形电池壳：首条产线已批量生产，第二、三条产线正在安装调试中，小直径钢圆柱电池壳开始供货，大直径圆柱电池壳完成样品试生产。
• 方形铝电池壳：实验室模拟和主要生产设备设计已完成，关键工艺过程实验验证通过。

投资建议

• 首次覆盖给予“买入”评级。
• 预计2022-2024年归母净利润分别为2.14亿元、3.06亿元和4.05亿元，对应PE分别为26倍、18倍和14倍。

风险提示

• 技术迭代升级风险。
• 新能源电池壳业务拓展不及预期。

财务预测与估值

可比公司估值表

投资评级说明

• 股票投资评级：

  • 买入：股价表现优于市场指数20%以上。
  • 增持：股价表现优于市场指数10%-20%之间。
  • 中性：股价表现介于市场指数±10%之间。
  • 卖出：股价表现弱于市场指数10%以上。

• 行业投资评级：

  • 超配：行业指数表现优于市场指数10%以上。
  • 中性：行业指数表现介于市场指数±10%之间。
  • 低配：行业指数表现弱于市场指数10%以上。

重要声明

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