20160317-长城证券-固定收益研究_动态点评_大类资产配置每日图解_11页_1mb

固定收益研究动态点评总结

核心内容概述

本报告为2016年3月17日发布的固定收益研究动态点评，内容涵盖货币市场、债券市场、股票市场、商品市场、宏观经济等多个领域，通过70幅图表对市场趋势和投资策略进行分析。报告旨在为投资者提供市场动态和资产配置建议，帮助其把握市场机会。

主要观点

1. 货币市场

• 央行降准：2016年内首次降准，有助于稳定流动性预期，促进信贷进一步扩张。
• MLF利率下调：3个月、6个月、1年期MLF利率分别下调至2.50%、2.60%、2.75%，释放宽松信号。
• 流动性状况：2月份银行结售汇逆差收窄，市场流动性有所改善。
• 票据贴现利率回落：票据直贴利率出现回落，反映市场资金面宽松。
• 同业拆借利率创新低：3个月shibor接近五年新低，显示市场资金充裕。
• 债券市场成交回升：债券市场成交金额逐步回升，市场活跃度提升。

2. 债券市场

• 长期国债收益率上行：长期国债到期收益率有所上升，可能与市场预期有关。
• 国开债利率期限结构倒挂：表明市场对未来经济增长和通胀预期较为悲观。
• 5年期国开债隐含税率触底反弹：反映市场对债券信用风险的重新评估。
• 企业债信用利差下行：企业债信用利差下降，显示市场风险偏好有所回升。
• 公司债利差走高：AAA/AA+公司债利差走高，可能反映信用风险分化。

3. 股票市场

• 市场风格变化：相对收益投资者适当向周期股调整配置，中期行情能否持续需观察。
• 股票市场成交额回升：沪深A股成交额逐步回升，市场活跃度增强。
• 融资融券交易额波动：融资融券交易额走势反映市场资金参与情况。
• 行业估值变化：多个行业市盈率变化图显示不同行业的估值差异，有助于判断投资机会。
• 新增投资者与参与交易投资者：新增投资者数量与参与交易投资者数量变化反映市场参与度。

4. 商品市场

• 商品价格指数波动：RJ/CRB商品价格指数及其它商品价格走势反映市场对商品的需求变化。
• 动力煤价格指数：澳大利亚BJ动力煤现货价格指数显示煤炭市场动态。
• 农产品价格指数：农产品批发价格总指数波动反映农业市场状况。
• 基本金属价格：LME基本金属期货价格走势显示金属市场变化。
• 原油价格：IPE轻质原油期货结算价反映国际油价变化。

5. 全球市场

• 人民币汇率趋稳：人民币即期汇率和实际有效汇率指数显示人民币汇率变化趋势。
• 全球债券市场利率比较：全球主要国家长期国债利率走势显示国际资本流动趋势。
• 全球股票市场表现：标普500指数及全球股票市场指数近一年表现显示国际股市走势。
• 商品市场指数表现：全球商品市场指数近一年表现反映全球经济对商品需求的变化。

关键信息

宏观经济数据

• 财政收入与支出：1-2月财政收入同比增长6.3%，财政支出同比增长12%，显示财政政策偏积极。
• 用电量增长：全社会用电量同比增长2%，第三产业用电量增长显著，显示经济结构优化。
• PMI与工业数据：制造业PMI及工业增加值显示经济活动有所回升，但增速放缓。
• CPI与PPI：CPI和PPI同比涨幅显示通胀压力不大，但需关注未来变化。
• 进出口数据：进出口年滚动同比增速显示贸易状况有所改善。

金融指标

• 新增人民币贷款：贷款结构显示对实体经济的支持力度。
• 社会融资规模：融资规模扩大，显示市场流动性增强。
• 理财产品收益率：理财产品预期年化收益率变化反映市场资金成本。

投资建议

• 货币市场：央行降准和MLF利率下调有助于维持市场对货币环境继续适度宽松的预期。
• 债券市场：风险偏好回升，机构配债需求提前释放，估值空间压缩，建议关注信用利差变化。
• 股票市场：相对收益投资者可适当调整配置向周期股倾斜，但需谨慎对待绝对收益投资者仓位。
• 商品市场：商品价格指数波动较大，需关注供需变化和全球经济状况。
• 宏观经济：财政政策偏积极，但需关注经济增速和通胀变化。

研究员信息

• 张新文：金融学硕士，长城证券金融研究所分析师。
• 汪毅：金融学硕士，长城证券金融研究所分析师。
• 实习生：肖承志，协助完成报告。

免责声明

本报告由长城证券发布，仅作为参考，不构成投资建议。报告内容基于公开信息，不保证其准确性或完整性。投资者需自行判断，长城证券不承担因此产生的任何责任。