12月经济数据预测：基数较高经济有下行，环升同降通胀伏危机-20180107-东北证券-21页-1mb

证券研究报告总结：12月经济数据预测

核心内容概述

本报告由东北证券发布，主要内容是对2017年12月中国宏观经济数据的预测，包括固定资产投资、工业增加值、消费、对外贸易、通胀和金融数据等方面。报告分析了经济运行的结构性变化、政策影响以及外部环境对经济指标的影响，并结合历史数据和高频数据进行预测。

主要观点

1. 固定资产投资

• 总体预测：12月固定资产投资累计同比增速预计为 7.2%，与11月持平。
• 房地产投资：受二线城市限购政策影响，房地产投资增速放缓，预计12月地产投资累计同比增速为 7.1%。
  • 一线城市同比下降 16.2%
  • 二线城市同比下降 37.97%
  • 三线城市同比下降 15.39%
• 基建投资：受财政支出受限影响，预计12月基建投资累计同比增速小幅下滑至 14.62%。
• 制造业投资：受房地产市场疲软和PPI增速放缓影响，制造业投资增速预计维持在 4.1%。

2. 工业增加值

• 总体预测：12月工业增加值同比增速预计为 5.9%，较11月略有回落。
• 行业分化：上游行业如黑色金属增加值下降，中游如化工行业增速放缓，下游如医药和计算机行业表现较好。
• 高频数据影响：六大发电集团日均耗煤量环比增长 18.71%，但高炉开工率下降，显示工业生产活动仍受抑制。

3. 消费

• 总体预测：12月社会消费品零售总额同比增速预计为 9.6%，低于11月的 10.2%。
• 汽车消费：受去年高基数影响，汽车零售额增速放缓，预计维持在较低水平。
• 石油价格：12月WTI原油和93号汽油价格同比上涨，但涨幅收窄，对消费增长形成一定支撑。

4. 对外贸易

• 出口：受季节性因素影响，预计12月出口同比增速为 10.2%，低于11月的 12.3%。
• 进口：12月进口同比增速预计为 14.16%，虽略低于11月的 17.7%，但仍高于去年同期。
• 贸易顺差：预计12月贸易顺差为 369.58亿美元，与11月相比略有下降。

5. 通胀

• CPI预测：12月CPI同比增速预计为 1.63%，受高基数影响，同比增速下降，但食品项价格有所上升。
  • 鸡蛋价格环比增长 6.01%
  • 鲜菜价格环比增长 2.00%
  • 猪肉价格环比增长 1.50%
• PPI预测：12月PPI同比增速预计为 5.00%，环比上涨，但受去年高基数影响，同比增速下降。

6. 金融数据

• 新增信贷：预计12月新增信贷为 11,251.04亿元，主要受“双十一”消费刺激、非标融资转贷及企业贷款意愿增强影响。
• 社融：预计12月新增社会融资规模为 18,400亿元，融资回归表内趋势持续。
• M2增速：预计12月M2同比增速为 9.0%，较11月略有上升，主要受益于财政存款释放和信贷增长。

关键信息

数据来源与图表

• 数据来源：东北证券、Wind、乘联会等。
• 图表目录：
  • 图1：商品房销售面积
  • 图2：房地产开发投资
  • 图3：基建投资各项同比情况
  • 图4：基建投资累计增速历年情况
  • 图5：制造业投资分项同比
  • 图6：乘联会厂家11月周度零售数量和同比增速
  • 图7：10月房地产销售情况
  • 图8：10月以来WTI原油价格
  • 图9：93号汽油价格
  • 图10：6大发电集团耗煤
  • 图11：全国和河北高炉开工率
  • 图12：钢材价格
  • 图13：出口与PMI：新出口订单
  • 图14：人民币实际有效汇率与出口
  • 图15：进口与PMI进口
  • 图16：原油与铁矿砂进口数量同比
  • 图17：食品烟酒及猪肉
  • 图18：鲜菜价格
  • 图19：猪肉价格
  • 图20：RJ/CRB商品价格及南华工业品价格指数
  • 图21：成品油价格
  • 图22：9月大宗商品指数环比
  • 图23：BCI指数
  • 图24：大宗商品价格指数
  • 图25：主要商品价格指数
  • 图26：新增贷款历年情况
  • 图27：新增社会融资规模（亿元）

分析师信息

• 李勇：东北证券首席固收分析师，南开大学经济学博士，曾获新财富宏观经济分析师第4名。
• 刘辰涵：东北证券固收分析师，南开大学经济学硕士。

风险提示

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