3月经济数据预测：开工复产生产相对较弱，投资下行制造有所回升-20180410-东北证券-21页-1mb

证券研究报告总结

核心内容概述

本报告为2018年4月10日发布的证券研究报告，主要对2018年3月的宏观经济数据进行预测与分析，涵盖固定资产投资、工业增加值、消费、对外贸易、通胀及金融数据等多个方面。报告基于高频数据、历史趋势及政策影响进行综合判断，为投资者提供参考。

主要观点与关键信息

1. 固定资产投资

• 整体预测：2018年3月固定资产投资累计同比增速预计为 7.4%，较2月有所回落。
• 房地产投资：受销售面积下降影响，建安费用下行，但土地购置费大幅增长 66.94%，支撑地产投资，预计3月地产投资累计同比增速降至 9.4%。
• 基建投资：受财政支持力度不足及春节停工影响，1-2月基建增速疲软，但3月开工复产后，基建增速预计回升至 12.66%。
• 制造业投资：受春节停产及价格回落影响，制造业投资仍偏弱，但3月开工复产后，预计制造业投资增速将小幅回升至 4.6%。

2. 工业增加值

• 预测：3月工业增加值同比增速预计回落至 6.5%，不延续2月的超预期表现。
• 高频数据：六大发电集团日均耗煤量环比上升 10.34%，但同比增速由 5.01% 下降至 -2.45%，显示外部需求疲软。
• 行业分化：中游行业（如有色金属冶炼、电力供应）表现较好，但下游行业（如汽车制造）仍面临下行压力。

3. 消费

• 整体预测：3月社会消费品零售总额同比增速预计为 10.0%。
• 车市表现：乘联会数据显示，3月前三周日均销售 4.96万台，同比增速达 8.5%，但受2017年3月高基数影响，最终增速为 6.04%。
• 支持因素：原油价格上涨（3月同比升至 16.39%）对消费形成支撑；旅游、观影等春节刺激消费逐步消退，2季度消费或面临下行压力。
• 地产相关消费：房地产销售面积下降，导致房地产消费链条表现低迷。

4. 对外贸易

• 出口预测：3月出口增速预计大幅下降至 13%，受外部需求疲软及人民币升值影响。
• 进口预测：3月进口金额同比增速预计上行至 12%，贸易差额预计为 269.96亿美元。
• PMI数据：3月PMI新出口订单指数为 51.3，进口指数为 51.3，显示出口压力较大，进口略有回升。
• 贸易伙伴影响：日、欧经济走弱，美国景气度微有回升，整体外部需求较弱。

5. 通胀

• CPI预测：3月CPI同比增速预计由 2.9% 下降至 2.5%，主要受食品价格回落影响。
• PPI预测：3月PPI同比增速预计回落至 3.2%，受去年高基数及大宗商品价格下行影响。
• 食品项：猪肉价格环比下降 9.44%，整体食品项价格有所回落。
• 非食品项：非食品类价格整体下行，但春季衣着、鞋类价格有所回升。

6. 金融数据

• 新增信贷：预计3月新增信贷为 1.3万亿元，受开工复产及非标转标趋势影响。
• 社融预测：预计3月新增社融为 1.8万亿元，非标转标趋势持续。
• M2预测：3月M2同比增速预计微增至 8.9%，但非银存款、财政存款减少，显示流动性需求下降。

数据来源与分析师信息

• 报告发布机构：东北证券股份有限公司
• 分析师：
  • 李勇：首席固收分析师，南开大学经济学博士
  • 刘辰涵：固收分析师，南开大学经济学硕士
  • 付昊：固收研究助理，南开大学经济学硕士
  • 邹坤：研究助理，北京大学数学系硕士
• 联系方式：
  • 李勇：010-58034581, liyong@nesc.cn
  • 刘辰涵：010-58034582, liuchenhan@nesc.cn
  • 付昊：010-58034578, fuhao@nesc.cn
  • 邹坤：010-58034586, zoukun@nesc.cn

重要经济数据预测

4月重要经济数据及事件预警

总结

报告综合分析了3月宏观经济数据，指出房地产投资受销售面积下降影响，但土地购置费增长支撑其增速；基建投资因财政支持力度不足，增速较弱，但3月开工复产有望带动回升；制造业投资受春节影响仍偏弱，但3月或小幅回升；工业增加值受外部需求疲软及基数效应影响，增速回落；消费受原油价格回升支撑，维持增长；出口增速受外部需求疲软及人民币升值影响大幅下降；进口增速回升，贸易差额缩小；通胀整体回落，CPI与PPI均出现下行趋势；金融数据方面，信贷与社融小幅回升，M2增速微增。

报告内容结构清晰，涵盖主要经济指标预测、分项分析及未来事件预警，为投资者提供了全面的宏观经济视角。