3月经济数据预测：开工复产生产相对较弱，资下行制造有所回升-20180410-东北证券-21页-1mb

证券研究报告总结

核心内容概述

本报告为东北证券于2018年4月10日发布的3月经济数据预测，涵盖了固定资产投资、工业增加值、消费、对外贸易、通胀及金融数据等多个方面，对2018年3月中国经济运行态势进行了全面分析与预测。

主要观点与关键信息

1. 固定资产投资

• 整体预测：3月固定资产投资累计同比增速预计为7.4%。
• 房地产投资：3月房地产投资增速降至9.4%，主要受房地产销售面积下降影响，但土地购置费因土地成交面积增长66.94%而大幅上升，对地产投资形成支撑。
• 基建投资：3月基建投资累计同比增速预计达12.66%，虽受财政支持力度不足及基数效应影响，但开工复产将推动增速回升。
• 制造业投资：3月制造业投资增速预计为4.6%，受春节停产影响，短期仍偏弱，但开工复产带来一定回升。

2. 工业增加值

• 3月工业增加值同比增速预计为6.5%，较2月的超预期表现有所回落。
• 2月工业增加值增长主要由出口超预期及产业结构优化推动。
• 3月六大发电集团日均耗煤量环比上升10.34%，但同比增速由5.01%降至-2.45%，显示工业生产动能减弱。

3. 消费

• 3月社会消费品零售总额预计维持在10.0%的水平。
• 汽车零售增速由8.5%回落至6.04%，受春节错峰及取消车辆购置税优惠影响。
• 石油价格上升对消费形成支撑，特别是对汽油和原油相关产品。
• 房地产相关消费因销售面积低迷而偏弱，但一线城市销售面积降幅收窄，对消费有一定支撑。

4. 对外贸易

• 出口：3月出口同比增速预计降至13%，受外部需求疲软及人民币升值影响。
• 进口：3月进口金额同比增速预计达12%，主要受益于原油价格回升及开工复产带动。
• 贸易差额：预计为269.96亿美元，较2月有所下降。

5. 通胀

• CPI：3月CPI同比预计降至2.5%，较2月的2.9%有所回落，主要受食品价格下降影响，其中猪肉价格环比下降9.44%。
• PPI：3月PPI同比预计降至3.2%，受去年高基数影响，且煤炭、化工原料价格环比下跌，PPI整体呈下降趋势。

6. 金融数据

• 新增信贷：预计3月新增信贷为1.3万亿元，受开工复产及非标转标趋势推动，但全年信贷水平不高。
• 新增社融：预计3月新增社融为1.8万亿元，非标转标趋势持续，但受控杠杆要求影响，社融增速与经济增长相匹配。
• M2增速：预计3月M2同比增速为8.9%，较2月的8.8%略有提升，但非银存款及财政存款减少影响增速表现。

数据支撑与图表说明

• 图1：商品房销售面积及房地产开发投资趋势。
• 图2：基建投资各项同比情况及累计增速历年对比。
• 图3：制造业投资分项同比数据。
• 图4：乘联会厂家3月周度零售数量和同比增速。
• 图5：3月房地产销售情况。
• 图6：3月以来WTI原油价格走势。
• 图7：六大发电集团日均耗煤量。
• 图8：全国和河北高炉开工率。
• 图9：钢材价格走势。
• 图10：PMI新出口订单指数与出口金额关系。
• 图11：人民币实际有效汇率与出口关系。
• 图12：PMI进口指数及进口金额走势。
• 图13：原油与铁矿砂进口数量同比。
• 图14：食品烟酒及猪肉价格变化。
• 图15：鲜菜价格变化。
• 图16：猪肉价格变化。
• 图17：RJ/CRB商品价格及南华工业品价格指数。
• 图18：成品油价格走势。
• 图19：3月大宗商品指数环比。
• 图20：主要商品价格指数。
• 图21：新增贷款历年情况。
• 图22：新增社会融资规模数据。
• 图23：M2货币供应同比、M1、M0及个人存款贡献分析。

相关报告与分析师信息

• 相关报告：包括2月、12月、11月、10月、9月、8月的经济数据预测，均来自东北证券。
• 分析师：
  • 李勇：首席固收分析师，南开大学经济学博士。
  • 刘辰涵：固收分析师，南开大学经济学硕士。
  • 付昊：固收研究助理，南开大学经济学硕士。
  • 邹坤：研究助理，北京大学数学系硕士。

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