20160918-东吴证券-机械军工行业周报_防御组合_高成长确定的军工检测+低估值国企改革_32页_1mb

防御组合：高成长确定的军工检测+低估值国企改革总结

核心内容概览

本报告围绕“高成长确定的军工检测”与“低估值国企改革”两大主题，推荐了多个具备投资潜力的机械行业标的。报告指出，随着国家政策的持续推动，包括PPP模式、军民融合、国企改革、智能制造、核电、工业4.0等，相关行业将进入增长周期，同时建议关注低估值的国企改革标的，把握行业结构性机会。

推荐组合

主要观点

1. 轨道交通：PPP推动行业增长

• 行业背景：PPP模式推动社会资本介入，带动轨道交通设备需求增长。
• 政策支持：国务院与发改委推动轨道交通投融资机制创新，预期行业迎来新一轮增长。
• 推荐逻辑：推荐【康尼机电】作为轨交门系统龙头，同时关注永贵电器、鼎汉技术、中国中车等。
• 风险提示：行业仍处于出清阶段，未来增长依赖转型与政策落地。

2. 国企改革：地方改革加速，关注安全边际高标的

• 改革预期：央企改革试点后，地方国企改革加速，建议关注上海、广东、重庆、安徽等区域。
• 推荐标的：首推【烟台冰轮】，其次为【上海机电】、【广日股份】、【大冷股份】。
• 风险提示：改革进展不及预期，影响估值提升。

3. 军工科研检测服务：受益科技创新与军民融合

• 政策支持：《“十三五”国家科技创新规划》发布，科研投入增加，军工检测需求提升。
• 市场前景：军工检测服务行业迎来高增长，推荐【苏试试验】等公司。
• 风险提示：订单不及预期、技术突破不及预期。

4. 工程机械：短期反弹，中长期关注转型

• 市场表现：8月挖机销量同比+44%，环比+19%，显示行业复苏迹象。
• 行业现状：行业仍处于缓慢出清阶段，未来增长依赖转型与去杠杆。
• 推荐逻辑：关注【隆鑫通用】等具备转型潜力的公司。
• 风险提示：新业务推广不及预期，海外市场拓展不及预期。

5. 中期策略：把握“强业绩”与“强主题”两大主线

• 强业绩主线：锂电设备、核电设备、半导体设备、无人机、智能制造等。
• 强主题主线：军民融合、PPP模式、国企改革、通航等。
• 重点推荐：苏试试验、斯莱克、隆鑫通用、康尼机电、应流股份、晶盛机电、华源包装、三力士、天奇股份、纽威股份。

细分行业观点

1. 轨道交通与通用航空

• 轨道交通：PPP模式推动行业增长，推荐【康尼机电】，关注【中国中车】等。
• 通用航空：政策逐步落地，推荐【隆鑫通用】，关注【海特高新】、【威海广泰】等。

2. 锂电设备、核电设备、半导体设备、无人机、智能制造

• 锂电设备：受益于新能源汽车需求，推荐【赢合科技】、【先导智能】等。
• 核电设备：英国欣克利角核电项目获批，推荐【应流股份】，关注【台海核电】、【南风股份】等。
• 半导体设备：政策推动，推荐【晶盛机电】。
• 无人机：农业植保市场爆发，推荐【隆鑫通用】，关注【德奥通航】、【威海广泰】等。
• 智能制造：关注【天奇股份】、【华中数控】、【机器人】等。

3. 军民融合

• 政策支持：军民融合上升为国家战略，推动军工改革与民参军热潮。
• 推荐标的：【苏试试验】、【三力士】、【海特高新】、【威海广泰】、【应流股份】。
• 行业催化剂：军民融合、院所改制、通航政策、发动机公司成立等。

4. 工业4.0

• 行业分化：国内工业机器人企业进入分化期，重点推荐【天奇股份】、【华中数控】等。
• 发展趋势：智能制造、物流自动化、智能停车库等成为重点发展方向。

5. 燃料电池与碳纤维

• 燃料电池：能量密度高，发展潜力大，关注【富瑞特装】、【雪人股份】等。
• 碳纤维：市场需求增长快，推荐【楚江新材】、【康得新】、【金发科技】等。

推荐组合核心逻辑与盈利预测

康尼机电（603111）

• 核心逻辑：轨交门系统龙头，拓展新能源汽车配件，受益于“一带一路”。
• 盈利预测：2016-2018年EPS分别为0.33/0.42/0.55元，对应PE分别为43/34/26X。
• 风险提示：过分依赖中国中车等大客户。

苏试试验（300416）

• 核心逻辑：军工检测服务行业高增长，5亿元增发加码检测业务。
• 盈利预测：2016-2018年EPS分别为0.55/0.74/0.97元，对应PE分别为65/48/37X。
• 风险提示：管理产能不达预期。

隆鑫通用（603766）

• 核心逻辑：切入农业植保无人机市场，低估值且业绩增长确定。
• 盈利预测：2016-2018年EPS分别为1.10/1.26/1.44元，对应PE分别为18/16/14X。
• 风险提示：新业务推广低于预期、海外市场拓展低于预期。

应流股份（603308）

• 核心逻辑：核一级泵阀铸件龙头，拓展航空发动机叶片业务。
• 盈利预测：2016-2018年EPS分别为0.26/0.45/0.64元，对应PE分别为76/44/31X。
• 风险提示：原材料价格上调、新业务销售低于预期。

国睿科技（600562）

• 核心逻辑：雷达设备龙头，受益于军民融合与院所改制。
• 盈利预测：2016-2018年EPS分别为0.54/0.69/0.83元，对应PE分别为61/48/40X。
• 风险提示：政策推广低于预期、空港设备市场需求下滑。

三力士（002224）

• 核心逻辑：军民融合典范，布局量子通信与微纳卫星。
• 盈利预测：2016-2018年EPS分别为0.64/0.84/1.06元，对应PE分别为27/21/17X。
• 风险提示：订单低于预期、转型失败。

重点事件与政策

• 铁路：中国高铁标准输出，铁路货运大幅反弹，中车与太平保险战略合作。
• 军民融合：京津冀军民融合科技创新对接会，成都设立军民融合基金。
• 国企改革：1+N框架基本形成，国资委推12个样本企业。
• 通用航空：首个产业联盟落户北京，短途飞行市场潜力大。
• 工业4.0：智博会签约200亿元，南京智能制造业迅猛发展。
• 核电：欣克利角C核电站项目获批，英国与韩国核电合作推进。
• 油气设备：美国钻井数回升，中石油加速重组。

风险提示

• 行业风险：工程机械行业复苏不及预期、新业务拓展低于预期。
• 政策风险：军民融合推进速度、国企改革进展、PPP政策落地速度。
• 市场风险：汇率波动、原材料价格波动、市场竞争加剧。

总结

本报告聚焦于军工检测与国企改革两大主题，结合宏观经济政策与行业趋势，推荐了多个具备高成长性和低估值潜力的标的。建议投资者关注政策驱动下的行业机会，同时留意相关企业的转型进展与订单释放情况，把握中长期结构性增长机遇。