20220507-华鑫证券-和林微纳-688661.SH-国内MEMS精微零部件龙头_半导体测试针探贡献新动能_5页_315kb

和林微纳（688661）详细总结

核心内容概述

和林微纳是一家专注于MEMS精微零部件及半导体测试针探针的国内龙头企业，凭借在MEMS和半导体测试领域的技术积累和市场拓展，公司实现了业绩的快速增长，并在2022年迎来新的增长动能。分析师对该公司给予“推荐”投资评级，认为其具备良好的成长性和盈利能力。

主要观点

• 业绩表现：2021年公司实现营业收入3.7亿元，同比增长61.3%；归母净利润1.03亿元，同比增长68.3%。2022年第一季度营业收入同比增长2.2%，但归母净利润同比下降43.15%，主要受非经常性损益减少、研发费用增加及MEMS系列产品成本上升影响。
• 业务增长点：公司通过前期客户拓展和产品验证，成功进入海外芯片设计厂商供应链体系，半导体测试探针业务成为新的增长引擎。2021年半导体芯片测试探针收入同比增长约178.16%，毛利率提升7.48个百分点。
• 市场前景：MEMS市场预计在2019年至2024年间年均增长8.3%在价值和单位增长方面，公司产品广泛应用于手机、汽车、医疗、安防等领域，具有广阔的市场空间。
• 行业地位：公司是MEMS精微零部件领域的龙头，在声学传感器和光学传感器结构件领域具有技术优势，已成为国际知名芯片及半导体封测厂商的合格供应商。
• 未来规划：2021年12月公司拟通过定增拓展晶圆测试探针研发量产项目，进一步提升在半导体测试领域的全球市场参与度。
• 盈利预测：预计公司2022-2024年收入分别为5.8亿元、8.04亿元、9.99亿元，EPS分别为1.65元、2.37元、3元，当前股价对应PE分别为29倍、20倍、16倍，成长性良好。
• 财务指标：公司毛利率稳定在43.7%-44.6%之间，净利率逐步提升，ROE呈增长趋势，资产负债率保持在16.9%-18.5%之间，财务结构稳健。

关键信息

业绩亮点

• 2021年营业收入和归母净利润均实现大幅增长。
• 半导体测试探针业务成为新增长点，收入增长显著。
• 研发投入持续增加，推动技术进步和产品升级。

市场表现

• 当前股价为46.87元，总市值为37.5亿元。
• 52周价格范围为41.3-129.56元，波动较大。
• 日均成交额为103.7百万元，市场活跃度较高。

投资建议

• 给予“推荐”投资评级，未来三年PE估值逐步下降，投资价值提升。

风险提示

• 下游行业景气度下行风险。
• 新产品研发进度不及预期风险。
• 行业竞争加剧风险。
• 海外政策变化风险。

财务数据概览

财务结构

资产负债表（单位：百万元）

现金流量表（单位：百万元）

利润表（单位：百万元）

主要财务指标

投资者需注意

• 公司在半导体测试探针领域的发展迅速，未来有望成为新的业绩增长点。
• 需关注行业竞争加剧、海外政策变化等潜在风险。
• 公司研发投入持续增加，技术升级可能带来更高的毛利率和净利率。

电子组介绍

• 毛正：复旦大学材料学硕士，有三年美国半导体上市公司工作经验，曾参与全球领先半导体厂商先进制程项目，具备丰富的行业经验和研究能力。
• 刘煜：新加坡南洋理工大学集成电路设计专业硕士，曾就职于中科寒武纪，具备扎实的芯片设计背景。
• 赵心怡：电子与金融复合背景，2022年加入华鑫证券研究所，专注于电子行业研究。

证券分析师承诺

分析师承诺以独立、客观的态度出具研究报告，不因报告内容而获得任何形式的补偿，确保报告的公正性和专业性。

投资评级说明

• 股票投资评级：以报告日后6个月内证券相对于沪深300指数的涨跌幅为标准，推荐评级对应预期涨幅大于15%。
• 行业投资评级：以行业相对于沪深300指数的涨跌幅为标准，增持评级对应行业明显强于沪深300指数。

免责条款

• 本报告由华鑫证券制作，仅供其客户使用。
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