20220128-安信证券-和林微纳-688661.SH-季节性波动影响21Q4业绩_半导体测试探针快速成长_5页_513kb

报告摘要

和林微纳（688661.SH）2022年1月28日总结

核心内容

和林微纳发布2021年年度业绩预增公告，预计全年实现归属于母公司所有者的净利润为0.98亿元至1.10亿元，同比增长59.61%至79.15%；扣除非经常性损益后的净利润为0.87亿元至0.99亿元，同比增长44.04%至63.91%。尽管全年业绩表现强劲，但2021年第四季度（Q4）归母净利润预计为0.15亿元至0.27亿元，同比增长-34.78%至17.39%，环比减少48.28%至6.90%。Q4扣非归母净利润预计为0.13亿元至0.25亿元，环比下滑51.85%至7.4%。

Q4业绩环比下滑主要归因于季节性波动影响，公司表示已通过产能释放和订单增长在全年实现业绩高增长。

主要观点

半导体测试探针业务快速增长

公司是国产半导体测试探针龙头，产品应用于GPU芯片、5GPA芯片、电源管理芯片（WLCSP封装）及DDR4存储芯片等。
2021年前三季度，半导体测试探针业务营收达1.27亿元，占公司总营收的45%。
公司已进入英伟达供应链，并在泰瑞达、爱得万等主流检测设备中应用，推动业务稳步发展。

MEMS精微屏蔽罩技术领先

公司在MEMS精微屏蔽罩领域保持领先地位，良品率低于5ppm，核心工艺技术达到国际先进水平。
公司已进入国际先进MEMS厂商供应链体系，客户资源和技术优势显著。
有望将声学精微屏蔽罩技术迁移至压力传感器及光学精微结构件，进一步拓展MEMS产品线。

定增拓展MEMS工艺晶圆测试探针

公司于2021年11月20日发布公告，拟通过定增募集资金不超过7亿元。
募资资金主要用于MEMS工艺晶圆测试探针研发量产项目（4.4亿元）和基板级测试探针研发量产项目（1.2亿元）。
通过该定增项目，公司将进一步丰富产品线，打开更广阔的成长空间。

关键信息

投资建议

投资评级为“买入-A”，6个月目标价为112.43元。
预计公司2021年至2023年收入分别为4.06亿元、5.93亿元、8.32亿元，归母净利润分别为1.04亿元、1.70亿元、2.48亿元。

财务数据

年份	主营收入（亿元）	净利润（亿元）	每股收益（元）	每股净资产（元）	PE（倍）	PB（倍）
2019	0.1895	0.0130	0.16	1.26	468.1	60.2
2020	0.2294	0.0614	0.77	2.03	98.9	37.4
2021E	0.4057	0.1039	1.30	3.58	58.4	21.2
2022E	0.5930	0.1700	2.12	5.70	35.7	13.3
2023E	0.8322	0.2478	3.10	8.80	24.5	8.6

成长性与盈利能力

营业收入增长率预计为76.9%（2021E）、46.2%（2022E）、40.3%（2023E）。
净利润率预计为25.6%（2021E）、28.7%（2022E）、29.8%（2023E）。
ROIC（投资回报率）预计为83.1%（2021E）、80.4%（2022E）、80.4%（2023E）。

风险提示

下游需求衰减风险
市场竞争风险
研发产品不及预期
客户拓展不及预期

总结

和林微纳凭借其在半导体测试探针和MEMS精微零部件领域的技术优势，实现了2021年全年业绩的大幅增长。尽管Q4因季节性波动影响业绩表现，但公司整体仍保持强劲发展态势。通过定增项目，公司将进一步拓展MEMS工艺晶圆测试探针和基板级测试探针业务，增强其在半导体检测设备市场的竞争力。未来，公司有望通过技术迁移和横向拓展，持续提升在MEMS领域的市场份额。

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