20231023-华创证券-扬杰科技-300373.SZ-2023年三季报点评_业绩环比趋势向好_国际化战略持续推进_5页_753kb

扬杰科技(300373)三季报点评

核心结论与评级

华创证券维持扬杰科技“强推”评级，调整目标价至464元，对应2023年30倍PE。

1. 业绩环比大幅改善

• 2023Q3收入环比增长773%至1416亿元，毛利率环比上升276个百分点至3228%，主要由稼动率提升及汽车电子等高毛利产品增长驱动。
• 财务费用改善显著，经营性利润环比明显恢复。

2. 核心驱动因素

• 国际化战略: “YJ+MCC”双品牌覆盖国内外市场，海外布局完善，GDR发行推进欧美渠道拓展，高毛利海外业务有望成为增长极。
• 产业链完善与新产品布局: ID产业链向上延伸（4-8英寸），加速光伏、汽车领域渗透；1200V IGBT已量产，第三代半导体全碳化硅主驱模块预计2025年上车。

3. 财务预测调整

• 下调2023-2025年归母净利润预期至837/1004/1204亿元，原预计908/1202/1500亿元。
• 调整EPS至155/185/222元，维持2023年30倍PE目标价464元。

4. 风险提示

• 新品拓展及需求恢复不及预期，国际贸易不确定性，行业竞争加剧。

附注：

• 财务数据与盈利预测均基于公司公告及华创证券分析。