20230829-华创证券-扬杰科技-300373.SZ-2023年半年度报告点评_产品结构持续优化_国际化战略助力长远发展_5页_674kb

扬杰科技2023年半年度报告点评总结

公司表现

• 2023上半年业绩：营业收入下降1107%，毛利率下降64.6个百分点至30.11%，归母净利润下降3005%至41亿元。
• 季度数据：2023Q2营业收入下降1431%，毛利率下降69.0个百分点至29.52%，归母净利润下降2633%。

原因分析

• 下游领域需求低迷，但车规产品、光伏二极管和IGBT产品增幅显著。
• 海外收入占比较低，短期业绩承压。

未来展望

• 产品结构优化：车用器件通过车规认证，新能源汽车PTC用IGBT大批量交付；第三代半导体产品研发中，SiC和GaN器件预计2025年量产。
• 国际化战略：继续推进“YJ+MCC”双品牌，拓展海外市场，GDR发行提升全球布局。
• 长期潜力：随着海外去库存完成和国内需求复苏，业绩有望重回升长。

投资建议

• 维持“强推”评级，2023-2025年归母净利润预测从121.4/146.2/177.0亿元下调至90.8/120.2/150.0亿元。
• 目标价453元（基于2023年27倍PE）。
• 风险提示：新品开拓、下游需求不及预期、国际贸易不确定性；行业竞争加剧。