20230502-华创证券-扬杰科技-300373.SZ-2022年报及2023年一季报点评_业绩保持稳健增长_国际化战略持续推进_5页_685kb

扬杰科技2022年报及2023一季报评估总结

业绩概况

2022年，公司实现营业收入5404亿元，同比增长2290%；毛利率36.29%，同比上升118个百分点；归母净利润1060亿元，同比增长3802%；扣非后归母净利润981亿元，同比增长3843%。2023Q1，公司实现营业收入1310亿元，同比下降75.5%，环比增长3297%；毛利率30.71%，同比下降60.2个百分点，环比下降64.3个百分点；归母净利润182亿元，同比下降3423%，环比增长3725%；扣非后归母净利润180亿元，同比下降3424%，环比增长4751%。

关键增长驱动因素

• 产品结构优化：汽车电子、光伏二极管和IGBT等产品收入增幅达40%以上，IGBT产品收入增长超100%。
• 国际化战略：海外市场收入占比30.85%，成功发行GDR布局瑞士市场，受益于海外龙头退出。
• 市场布局：汽车电子和清洁能源业务增长超四倍，新能源业务占比提升；第三代半导体如SiC、GaN器件研发推进，部分产品量产。

财务预测

维持2023-2024年归母净利润预测121/146亿元，新增2025年预测177亿元，对应EPS224/270/327元。预计2023年市盈率27倍，目标价605元。

投资建议

维持“强推”评级，鉴于历史估值和行业可比公司水平，建议关注业绩复苏和国际化机会。

风险提示

新品开拓不及预期、下游需求低迷、国际贸易不确定性等风险可能影响公司表现。