20230429-东吴证券-扬杰科技-300373.SZ-2022年报点评_22年业绩符合预期_持续优化产品结构_静待需求回暖_3页_448kb

报告摘要

业绩概况：
- 2022年公司营业收入54.0亿元，同比增长23%；归属于母公司的净利润10.6亿元，同比增长38%；2023年第一季度营业收入同比增长下降8%，但环比增长33%；归母净利润同比下降34%，但环比增长38%。
产品结构与市场拓展：
- 持续优化产品结构，开发IGBT模块和SiC系列产品，并加强车规级产品进程；新能源相关产品重点布局SiC器件；
- 经过市场认证，汽车电子和新能源领域收入2022年增长超4倍；客户包括SMA、SolarEdge、安波福、博格华纳等知名企业。
IDM产业链建设：
- 完成湖南楚微股权收购，加强MOS、IGBT等功率器件战略布局；
- 在扬州投资建设6英寸碳化硅晶圆产线，预计产能5000片/月，完善IDM模式。
盈利预测与估值：
- 2023-2025年预计营业收入依次为65.52亿、77.53亿、88.61亿元，归母净利润依次为12.21亿、14.58亿、16.65亿元；
- 当前市值对应PE为20/17/14倍，维持“买入”评级。
风险因素：
- 包括特殊业务增长不及预期、产线建设进展缓慢、市场竞争加剧等。
财务指标参考：
- 归母净利率：2022年为19.62%，预计2023E为18.63%；
- P/E（市盈率）与P/B（市净率）逐年下降，分别为227/3.7至1445/2.29；
- 归属于母公司股东权益逐年上升，2025E达10.497元/股。