20230219-华创证券-扬杰科技-300373.SZ-重大事项点评_拟受让湖南楚微30_股权_IDM体系进一步完善_5页_685kb

扬杰科技（300373）重大事项点评总结

核心内容

扬杰科技（300373）于2023年2月17日发布公告，拟以公开摘牌方式受让湖南楚微半导体科技有限公司30%股权，转让底价为2.94亿元人民币。交易完成后，公司将持有楚微半导体70%股权，楚微将成为其控股子公司并纳入合并报表范围。此次收购将进一步完善公司IDM（Integrated Device Manufacturer）体系，增强其在功率器件领域的生产能力与市场竞争力。

主要观点

• IDM体系完善：通过收购楚微半导体8寸产线，公司可拓展全系列产品生产能力，打破当前产能瓶颈。公司现有4寸+6寸产能，未来有望在自有产线上磨合工艺，实现“1+1>2”的协同效应。
• 产品结构优化：公司持续拓展产品品类，重点布局光伏、汽车等新能源领域。MOS、IGBT等成长性业务进展顺利，前三季度保持翻倍增长，显示公司产品结构调整成功。
• 海外市场布局：公司实行“YJ”和“MCC”双品牌战略，其中“MCC”品牌主打欧美市场，海外收入占比已超30%。公司计划通过GDR（全球存托凭证）发行募集资金，进一步布局海外市场，完善MCC品牌经营闭环。
• 成长空间广阔：公司作为老牌功率器件厂商，凭借IDM战略和产品结构调整，未来成长空间较大。预计2022-2024年归母净利润分别为11.03亿元、13.79亿元和16.90亿元，对应EPS分别为2.15元、2.69元和3.30元。
• 估值与投资建议：基于历史估值中枢及行业可比公司估值，给予公司2023年30倍PE，对应目标价80.7元，维持“强推”评级。

关键信息

交易事项

• 交易对象：湖南楚微半导体科技有限公司
• 受让比例：30%
• 转让底价：2.94亿元人民币
• 交易后持股比例：70%
• 交易方式：公开摘牌

财务预测（单位：亿元）

财务比率

公司基本数据

• 总股本：51,277.28万股
• 已上市流通股：51,180.55万股
• 总市值：283.97亿元
• 流通市值：283.44亿元
• 资产负债率：29.94%
• 每股净资产：11.63元
• 12个月内最高/最低价：83.60元 / 46.50元

投资建议

• 目标价：80.7元
• 当前价：55.38元
• 评级：强推（维持）

风险提示

• 新产品市场开拓不及预期
• 下游需求不及预期
• 新冠疫情反复

附录：分析师信息

电子组团队介绍

• TMT大组组长、首席电子分析师：耿琛（美国新墨西哥大学计算机硕士）
• 分析师：熊翊宇（复旦大学金融学硕士）、岳阳（上海交通大学硕士）
• 助理研究员：王帅（西南财经大学硕士）、姚德昌（同济大学硕士）
• 研究员：吴鑫（复旦大学资产评估硕士）、高远（西南财经大学硕士）

华创证券机构销售通讯录

• 北京机构销售部：张昱洁、张菲菲、侯春钰、刘懿、过云龙、侯斌、车一哲、蔡依林、刘颖、顾翎蓝
• 深圳机构销售部：张娟、汪丽燕、董妹彤、巢莫雯、张嘉慧、邓洁、王春丽
• 上海机构销售部：许彩霞、曹静婷、官逸超、黄畅、吴俊、张佳妮、邵婧、蒋瑜、施嘉玮、朱涨雨、李凯月
• 私募销售组：潘亚琪、汪子阳、江赛专、汪戈、宋丹玛

投资评级体系

• 公司评级：强推（预期未来6个月内超越基准指数20%以上）
• 行业评级：推荐（预期未来3-6个月内该行业指数涨幅超过基准指数5%以上）

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