20180129-华安证券-医药生物行业周报_坚守子行业龙头_16页_1mb

医药生物行业分析总结（2018年1月29日）

核心内容

本报告发布于2018年1月29日，对医药生物行业进行了全面分析，包括市场表现、投资策略、行业动态、上市公司公告及风险提示。整体行业评级为增持，认为在春节前资金面趋紧、流动性压力较大的背景下，应坚持稳健投资策略，重点关注子行业龙头。

主要观点

1.1 本周观点：坚守子行业龙头

• 医药板块整体表现：上周医药板块涨幅为0.84%，排名靠后。
• 投资建议：建议以稳健投资为主，关注子行业龙头，谨慎应对短期波动。
• 重点推荐公司：
  • 化药：华东医药、济川药业、华海药业（拥有45个ANDA，增长持续）；
  • 中药：云南白药、华润三九（2017年约18倍PE）、片仔癀；
  • 生物药：通化东宝、长春高新（基本面稳定，短期超跌）、安科生物（主营生长激素，CAR-T申报进入第一梯队）；
  • 连锁药店：益丰药房、一心堂、国药一致（业绩稳定）；
  • 医疗服务：泰格医药（一致性评价加速，业绩持续高增长）。

1.2 每周随笔：贝伐珠单抗

• 贝伐珠单抗是基因泰克（现为罗氏旗下）研发的抗VEGF单抗，用于多种癌症治疗，2004年获得FDA批准。
• 国内研发进展：多家公司已获得临床批件，如齐鲁制药、信达生物、天广实等进入III期临床，部分企业如先声药业、金赛药业、上海恒瑞等进入I期临床。
• 专利风险：其专利将在2018年和2019年到期，面临仿制药冲击。
• 生物类似药：已有部分国家批准其生物类似药，如MVASI、BCD-021等。

上周市场表现

• 上证综指上涨2.01%，SW医药生物指数上涨0.84%，跑输沪深300。
• 子板块表现：
  • 医疗服务：+2.94%
  • 化学制剂：+1.50%
  • 医疗器械：+1.05%
  • 医疗商业：+0.99%
  • 中药：+0.56%
  • 生物制品：+0.29%
  • 化学原料药：-0.71%

行业动态

3.1 政策与监管

• CFDA与ICH接轨：发布《新药I期临床试验申请技术指南》，推动药品审评审批与国际标准接轨。
• 仿制药政策改革：中央深改组发布《关于改革完善仿制药供应保障及使用政策的若干意见》，鼓励仿制药研发与使用。

3.2 行业信息更新

• 诺华与Spark合作：诺华支付1.05亿美元获得创新基因疗法开发权。
• 绥美凯®上市：中国大陆首个艾滋病完整单片复方制剂上市。
• 赛诺菲收购Bioverativ：以116亿美元收购，推进RNAi疗法。
• 中国克隆猴：中科院成功培育世界首个体细胞克隆猴。
• FDA批准ertugliflozin：用于2型糖尿病治疗。
• 安进/艾尔建：贝伐单抗仿制药Mvasi获欧洲批准。

上市公司重要公告

4.1 财务报告与分红

• 业绩增长：智飞生物、康弘药业、鲁抗医药、迪安诊断、亚宝药业等公司业绩表现较好，部分公司实现大幅增长。
• 高送转方案：九洲药业计划每10股转增8股，同时派发现金红利。

4.2 增发重组融资

• 太极集团：非公开发行股票，募集资金约20亿元。
• 东诚药业：拟发行非金融企业债务融资工具。
• 国药一致：对子公司进行增资，持股比例提升。
• 美年健康：设立全资子公司，增资下属公司。
• 科伦药业：创新小分子JAK抑制剂获CFDA注册受理。

4.3 增减持与解禁

• 京新药业：实控人和总经理计划增持，部分股份解禁。
• 康弘药业：回购注销限制性股票。
• 欧普康视：股东计划减持。
• 美年健康：股东减持股份。
• 智飞生物：股东计划减持。

4.4 员工激励

• 海辰药业：实施员工持股计划，上限5000万元。
• 透景生命：授予限制性股票，激励对象69人。
• 健友股份：限制性股票授予总量不超过203.50万股。

4.5 批件与认证

• 沃森生物：13价肺炎球菌多糖结合疫苗Ⅲ期临床试验结果达标。
• 安科生物：受让重组抗VEGF人源化单克隆抗体注射液临床批件。
• 红日药业：通过GMP认证，获得《药品GMP证书》。
• 科伦药业：KL130008胶囊获CFDA注册受理。
• 鲁抗医药：部分生产线通过GMP认证。

风险提示

• 政策变动风险：医药行业受政策影响较大，需关注政策变化。
• 系统性风险：股市整体波动可能对医药板块造成影响。

投资评级说明

• 买入：未来6-12个月投资收益率领先沪深300指数15%以上；
• 增持：未来6-12个月投资收益率领先沪深300指数5%-15%；
• 中性：未来6-12个月投资收益率与沪深300指数变动幅度在-5%-5%；
• 减持：未来6-12个月投资收益率落后沪深300指数5%-15%；
• 卖出：未来6-12个月投资收益率落后沪深300指数15%以上；
• 无评级：因信息不足或重大不确定性事件，无法给出明确评级。

行业估值

• 申万医药生物行业市盈率（TTM整体法，剔除负值）为37.18倍，低于历史平均38.57倍。
• 相对沪深300溢价率为139.41%，继续回落。
• 子板块估值：
  • 医疗服务：72倍（最高）；
  • 医疗器械：54倍；
  • 生物制品：49倍；
  • 化学原料药、化学制剂：35-44倍；
  • 医药商业、中药：25-31倍（估值较低）。

总结

本报告重点推荐医药生物行业中的子行业龙头，强调在政策和市场波动下应保持稳健投资策略。同时，分析了贝伐珠单抗等创新药物的市场前景与国内研发进展，并指出行业面临的专利到期与仿制药竞争风险。整体估值仍处于较高水平，建议关注具备增长潜力和政策支持的优质企业。