20211015-华安期货-沪铜周报_铜价已接近区间前高_能否突破存在不确定性_7页_539kb

沪铜周报总结

核心内容

本周铜价短时走高，主要受到以下因素影响：

• 美国通胀超市场预期；
• 市场对国内跨周期调节政策有所期待；
• 美联储缩减购债计划（Taper）利空落地，支撑市场反弹。

尽管铜价接近区间前高，但宏观不确定性依然较高，未来需密切关注供需变化节奏。随着铜价上涨，获利投机多头可能部分离场，建议投资者谨慎看多。

主要观点

宏观环境

• CPI与PPI：2021年9月，中国CPI同比上涨0.7%，PPI同比上涨10.7%，显示通胀压力持续。
• 美联储政策：FOMC预计在2021年11月中旬或12月中旬启动Taper，缩减购债计划可能在2022年年中结束。官员们上调了通胀预期，但认为高通胀是暂时性的，最早可能在2022年开始加息。
• IMF预测：IMF将2021年全球经济增速预期下调至5.9%，维持2022年4.9%不变。中国2021年经济增速预期为8%，2022年为5.6%。

基本面分析

• 供应端：矿端供应持续向上修复，铜精矿现货TC/RC指导价上调，国内阴极铜产量预计小幅增加。
• 库存端：国内铜库存仍处于去库状态，沪铜期货库存减少，LME铜库存亦有所下降。
• 现货升水：铜现货升水维持强势，沪铜现货升水报15元/吨，LME现货升水报147美元/吨。

行业动态

• LME库存：LME可自由获得的铜库存跌至1974年以来的最低水平。
• 矿山产量：力拓三季度矿产铜产量环比增加8%，但同比下降3%；Codelco预计2021年铜产量将比预期高出2%-3%。
• 新项目进展：紫金矿业丘卡卢-佩吉铜金矿项目取得生产许可，将投入正式生产；Aurubis计划在北美建设再生铜加工厂。
• 矿商交易：日本矿商住友金属矿业和住友商事社以15亿美元出售Sierra Gorda铜矿股份。

需求端

• 新能源汽车：中国9月新能源汽车销量达35.7万辆，创历史新高，同比增长148.4%，渗透率提升至11.6%。
• 市场情绪：铜价持续上涨抑制下游需求，市场成交不佳，贸易企业转向2111合约报价。

关键信息

下周关注重点

1. 中国第三季度GDP年率
2. 美国9月工业产出月率
3. 美国10月NAHB房产市场指数
4. 美国9月新屋开工总数年化
5. 美国9月营建许可总数
6. 美国至10月16日当周初请失业金人数
7. 美国9月成屋销售总数年化
8. 美国9月谘商会领先指标月率
9. 美国10月Markit制造业、服务业PMI初值
10. 欧元区10月制造业PMI初值

期货市场表现

• 沪铜期货本周库存减少8394吨，降至41668吨；
• LME铜库存减少5650吨，降至181400吨；
• COMEX铜期货收盘价上涨，反映市场对铜价的乐观预期。

投资建议

铜价短期内受到宏观和市场情绪支撑，但长期仍面临经济增长放缓和需求疲弱的压力。建议投资者保持谨慎态度，关注后续供需变化及宏观政策动向。

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