> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 冠通期货沪铜研究报告总结 ## 核心内容 本报告发布于2026年5月27日，主要分析了沪铜市场的近期走势及影响因素。报告指出，当前沪铜价格呈现冲高回落、日内偏弱的趋势，市场整体处于窄幅波动区间。宏观形势的不确定性，特别是美伊冲突和美联储利率政策的不确定性，对市场情绪和价格走势产生了显著影响。同时，基本面方面，铜供应端受到多种因素的制约，但尚未对产量造成显著影响。 ## 主要观点 - **市场走势**：沪铜价格近期受宏观不确定性影响，呈现窄幅波动，冲高回落，日内偏弱。 - **宏观因素**：美伊冲突和美联储利率政策的不确定性是当前市场波动的主要驱动力。 - **基本面分析**： - **供应端**：智利北部安托法加斯塔大区发生6.9级地震，导致部分矿区活动暂停。此外，硫酸出口禁令和废铜供应受限，进一步加剧了铜原料端的资源紧缺。 - **需求端**：铜下游需求整体偏强，但新能源汽车、房地产及家电等行业的需求略有下滑。 - **库存情况**：SHFE铜库存为9.49万吨，环比下降2258吨；上海保税区铜库存增加0.65吨；LME铜库存环比下降2225吨；COMEX铜库存增加2474短吨。 - **冶炼成本与利润**：截至5月22日，现货粗炼费（TC）为-106.30美元/干吨，现货精炼费（RC）为-10.72美分/磅。冶炼厂盈利尚可，但现货加工费接连下调，冶炼厂多依赖长协订单维持运营。 - **政策影响**：反内卷政策对铜冶炼行业提出产能管控要求，但目前尚未出台具体政策，冶炼厂可能在未来调整经营模式，缩减产能。 ## 关键信息 ### 期现行情 - **期货价格**：沪铜冲高回落，日内偏弱。 - **现货升贴水**： - 华东现货升贴水为-70元/吨。 - 华南现货升贴水为95元/吨。 ### 供给端 - **TC与RC**：截至5月22日，TC为-106.30美元/干吨，RC为-10.72美分/磅。 - **产量影响**：5月电解铜产量预计为116.75万吨，环比下降1.14万吨。二季度铜冶炼厂检修增加，部分企业检修时间延迟。 ### 库存变化 - **SHFE铜库存**：9.49万吨，环比下降2258吨。 - **上海保税区铜库存**：3.75万吨，环比增加0.65吨。 - **LME铜库存**：38.73万吨，环比下降2225吨。 - **COMEX铜库存**：63.65万短吨，环比增加2474短吨。 ### 铜库存趋势（2022-2026） - 2022年铜库存呈上升趋势，2026年则有所下降。 - 2023年铜库存明显高于2022年，但2024年之后逐渐下降，2026年库存水平趋于稳定。 ## 结论 尽管供应端存在资源紧缺的情况，但目前尚未对产量产生显著影响。市场对美联储利率政策的不确定性以及美伊冲突的担忧，导致沪铜价格波动。然而，基本面的支撑作用较强，即使有加息预期，铜价下行亦有支撑。报告建议投资者关注政策动向及市场情绪变化，谨慎操作。