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冠通研究总结：2025年4月25日铜市场分析

核心内容

本报告对2025年4月25日铜市场的行情、基本面及政策环境进行了综合分析。整体市场表现呈现窄幅波动，受宏观政策及供需变化的影响，市场情绪较为谨慎。

主要观点

• 宏观政策影响：
  美国总统特朗普呼吁美联储降息，国内中央政治局会议也指出将适时降准降息，以支持实体经济。这些政策动向对铜价形成一定支撑，但市场仍对美联储降息节奏持观望态度，宏观压制因素依然存在。

• 市场走势：
  沪铜今日低开高走，午后跳水收跌，报收于77440吨。LME铜期货收盘价为9415美元/吨，现货升贴水为-4.5美元/吨。国内现货市场升贴水分别为华东165元/吨、华南230元/吨，显示市场对铜价的支撑情绪。

• 供给端：
  现货粗炼费（TC）为-33.65美元/千吨，现货精炼费（RC）为-3.37美分/磅，加工费持续为负，冶炼厂利润微薄，面临检修压力。秘鲁安塔米纳铜矿事故导致全面停工，进一步加剧市场对供应的担忧。

• 需求端：
  下游市场交投情绪积极，国内库存数周去化，显示需求仍处于旺季阶段，对铜价形成一定支撑。

• 库存变化：
  SHFE铜库存4.16万吨，较上期减少0.14万吨；上海保税区铜库存11.12万吨，减少0.10万吨；LME铜库存20.34万吨，小幅减少1825吨；COMEX铜库存13.15万短吨，增加1703短吨。库存下降表明市场供需偏紧，支撑铜价上行。

关键信息

1. 市场走势

• 沪铜日内收跌，但整体波动较小。
• LME铜期货收盘价稳定，现货升贴水为负，显示市场对铜价的支撑。

2. 政策环境

• 美国总统特朗普呼吁降息，国内政策亦有降准降息迹象。
• 政策工具包括结构性货币政策和新型政策性金融工具，旨在支持科技创新、扩大消费、稳定外贸。

3. 供给端分析

• 现货TC和RC持续为负，冶炼厂利润微薄，面临检修。
• 秘鲁安塔米纳铜矿事故导致全面停工，短期供应减少。

4. 需求端分析

• 国内下游市场交投积极，库存持续去化。
• 需求仍处于旺季，对铜价形成支撑。

5. 库存数据

• SHFE库存4.16万吨，环比下降。
• 上海保税区库存11.12万吨，环比下降。
• LME库存20.34万吨，环比小幅下降。
• COMEX库存13.15万短吨，环比上升。

后续关注点

• 美联储降息政策的最终决定，将对铜价产生关键影响。
• 国内政策刺激力度及效果。
• 矿端恢复情况及冶炼厂检修进度。
• 库存变化趋势及需求持续性。

附图说明

• 图表1：沪铜日线走势（博易大师）
• 图表2：华东阴极铜升贴水（元/吨）
• 图表3：华南阴极铜升贴水（元/吨）
• 图表4：LME铜现货升贴水（美元/吨）
• 图表5：现货粗炼费TC（美元/千吨）
• 图表6：现货精炼费RC（美分/磅）

数据来源

• 博易大师、Wind、冠通研究咨询部

报告发布机构

• 冠通期货股份有限公司
  已获中国证监会许可的期货交易咨询业务资格。

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