20171121-浙商证券-新大陆-000997.SZ-新大陆深度报告_深耕支付产业链_星POS_平台空间巨大_26页_3mb

新大陆深度报告总结

核心内容

新大陆（000997）是国内最大的POS制造商，致力于打造面向中小微企业的信息和金融服务生态圈。公司通过收购国通星驿，进入线下收单业务，并推出了“星POS”平台，为商户提供一站式服务。同时，公司积极发展消费金融业务，设立网商小贷公司，与多家金融机构建立战略合作关系。

主要观点

• 公司转型：公司从硬件提供商转型为系统方案提供商，并逐步向数据运营合作方发展。
• POS业务优势：公司是全球第三大POS供应商，亚太地区第一大POS供应商，传统POS、MPOS、IPOS在中国市场占有率第一，全球市场占有率从6.79%增长至12.66%。
• “星POS”平台：该平台以智能POS和聚合支付为入口，结合商户物联网，提供全方位服务，推广进展顺利。
• 消费金融布局：公司通过设立网商小贷公司，拓展消费金融业务，已在全国16个城市开展，并与兴业消费金融、海尔消费金融等建立合作关系。
• 盈利预测：预计2017-2019年公司净利润分别为8.07亿元、8.23亿元和11.48亿元，对应EPS分别为0.74元、0.76元和1.06元，PE分别为26.62倍、25.95倍和18.50倍，首次覆盖给予“买入”评级。

关键信息

公司概况

• 成立于1994年，2000年上市。
• 聚焦条码识别和电子支付，拥有完整的产业链。
• 拥有多个子公司，包括福建新大陆支付技术有限公司、福建新大陆地产有限公司等。
• 2017年3月，“星POS”平台正式上线，推广进展顺利。

业务板块

• 信息识别与电子支付硬件：公司是国内条码识别产业链最完整的企业，全球第三大和亚太第一大POS供应商。
• 支付运营及增值服务：通过收购国通星驿，切入线下收单业务，2016年实现收入2.17亿元，2017年上半年收入6.84亿元，全年收入预计为13.68亿元，增速约620%。
• 行业信息化业务：主要服务于电信运营商和高速公路，预计增速维持在10%左右。
• 房地产业务：公司唯一房地产项目“新大陆壹号”预计2018年完成收入确认，之后不再从事房地产开发业务。

财务数据

• 2016年：主营收入35.45亿元，净利润4.61亿元。
• 2017年预测：主营收入58.53亿元，净利润8.07亿元。
• 2018年预测：主营收入64.24亿元，净利润8.23亿元。
• 2019年预测：主营收入83.07亿元，净利润11.48亿元。

收购与合作

• 2016年收购国通星驿100%股权，切入第三方支付业务。
• 与多家金融机构建立战略合作关系，包括兴业消费金融、海尔消费金融等。
• 与第三方支付公司如快钱、支付宝、拉卡拉、财付通等建立良好合作关系。

风险提示

• 收单业务竞争加剧可能导致费率大幅下降。
• 线下商户服务平台“星POS”的拓展可能低于预期。

未来展望

公司将继续深化“星POS”平台的推广，完善商户服务生态。同时，公司将重点发展支付运营及增值服务，拓展消费金融业务，提升市场份额。预计支付运营及增值业务在2017-2019年保持35%-60%的增速。