20180427-长城国瑞证券-新大陆-000997.SZ-信息识读和电子支付龙头_围绕主业开展增值服务_20页_2mb

报告摘要

新大陆（000997）证券研究报告总结

核心内容

新大陆（000997）是一家专注于物联网领域的公司，主要业务涵盖信息识读设备和电子支付产品。公司通过内部资源整合和外延并购，逐步从硬件提供商转型为系统方案提供商，并进一步向数据运营商方向发展。公司成立于1994年，2000年在深圳证券交易所上市，控股股东为新大陆科技集团有限公司，持股比例为30.56%。

主要观点

业绩增长稳健：2017年，公司实现营业总收入49.20亿元，同比增长38.80%；归母净利润为6.54亿元，同比增长41.78%。2012-2017年，营业收入CAGR为29.60%，归母净利润CAGR为52.14%。公司毛利率稳定在37%-41%之间，费用率持续下降，净利率略有上升，ROE、ROA、ROIC等指标逐年提升。
智能POS推广大势所趋：随着移动支付的兴起，传统POS机因功能单一、系统封闭、升级困难，已无法满足市场需求。智能POS支持多种支付方式，具备数据采集和分析能力，能够为商户提供精准营销和财务管理等增值服务。2016年智能POS终端市场出货量超过100万台，预计2017年将超过200万台，2019年智能POS交易规模将达到65.4万亿元，渗透率预计达51.2%。
国内信息识读和POS机具龙头：公司在信息识读设备领域占据领先地位，2015年全球市场占有率为3.5%，是唯一进入全球前十的中国企业。在POS机方面，2017年公司全产品系列销量超过830万台，保持国内第一、全球第三的市场份额。
收单业务发展潜力大：2016年，公司收购国通星驿100%股权，进入银行卡收单业务领域。国通星驿拥有全国性《支付业务许可证》，与多家大型企业集团战略合作，覆盖超过43万商户，累计服务超3亿人次。公司通过此次收购，实现了在电子支付领域的全产业链布局，收单业务有望持续增长。
多元化布局，完善产业生态：公司成立网商小贷公司，拓展小额贷款业务，整合行业资源，提供基于大数据的金融服务。同时，公司与科脉技术合作，优势互补，共同推进智能硬件、商户数据运营和金融服务的发展。

关键信息

财务数据（截至2017年）

当前股价：19.04元
总市值：192.46亿元
流通市值：176.95亿元
总股本：10.11亿股
流通股本：9.29亿股
2017年营业收入：48.56亿元，同比增长37.02%
2017年归母净利润：6.54亿元，同比增长41.78%
2018-2020年EPS预测：0.763、0.934、1.083元
2018-2020年PE预测：24.95倍、20.39倍、17.58倍
行业最新市盈率：59.54倍
公司估值提升空间大，因此维持“买入”评级。

业务发展

智能POS：支持多种支付方式，具备数据分析能力，有助于商户提升运营效率。
银行卡收单业务：通过国通星驿的收购，公司实现了在支付运营、O2O营销、数据运营等方面的全面布局。
网商小贷：公司设立小额贷款公司，利用大数据技术为中小微企业提供金融服务。
与科脉技术合作：在智能硬件、商户数据运营和金融服务方面实现协同效应。

市场趋势

支付方式多元化：移动支付增长显著，2017年银行业金融机构处理移动支付业务375.52亿笔，金额202.93万亿元，同比增长46.06%和28.80%。
银行卡支付业务快速增长：2017年全国银行卡交易量达51,494.3亿笔，金额761.65万亿元，同比增长29.41%和2.67%。
手续费下调：2016年银行卡刷卡手续费由政府指导价改为市场调节价，推动了银行卡收单行业的增长。