20240507-国投证券-新大陆-000997.SZ-Q1部分收入递延_支付收单业务逻辑持续兑现_5页_1mb

新大陆(000997SZ)公司快报分析总结

报告机构： 国投证券股份有限公司
公司亮点： 智能支付业务持续向好，全球化布局加速。

核心业务与财务表现

• 收入端： 2023年实现营业总收入8250亿元，同比增长1194%；2024Q1营收同比下降8.34%，主要因订单递延及终端市场短期收缩。
• 利润端： 2023年归母净利润同比增长36291%，扣非归母净利润增长13682%，毛利率显著提升，由行业出清与供给侧优化驱动。
• 业务结构：
  • 收单及商户运营： 收入增速强劲（YoY +3357%），毛利率达31.87%，商户服务覆盖超370万活跃商户。
  • 智能终端： 海外业务表现较好，2023年起毛利率显著提升，2023年国际市占率位居全球前列。

监管与行业趋势

• 行业出清： 支付牌照持续收缩，其余额监管趋严（如“一机一户一码”政策落地），长期利好头部企业。
• 国际布局： 在拉美、中东非等渗透率较低地区的市场占有率提升，产品结构优化带动海外毛利率增长。

投资建议

• 短期： 国内消费复苏叠加行业出清，收单业务费率弹性显现。
• 中长期： 海外市场智能支付终端渗透率提升，AI与数字支付技术赋能带来增长潜力。
• 估值： 维持“买入-A”评级，6个月目标价238元，对应2024年动态PE 20倍。

风险提示

• 宏观： 经济增速放缓、海外市场波动、政策监管变化、竞争加剧等风险仍需关注。

报告表明新大陆在支付行业供给侧优化与全球化布局下具备较强韧性，建议重点关注其海外增长动能与AI技术落地进展。