20180317-国金证券-交通运输产业行业研究周报_夏秋季航班增速明显收窄_超配快递_22页_1mb

能源与环境研究中心 交通运输产业行业研究 总结

核心内容

本报告聚焦2018年交通运输行业，重点分析航空、快递、物流等子行业发展趋势，并关注上海自由港、粤港澳大湾区及国企改革等主题投资机会。整体观点为“买入（维持评级）”，认为行业具备增长潜力，特别是航空和快递板块。

主要观点

• 航空行业：2018年夏秋计划航班增速明显收窄，但主流航线票价市场化基本放开，预计三季度旺季票价将大幅上升，三大航（中国国航、南方航空、东方航空）票价上行趋势确立。此外，民航局新政将提升三大航在客运市场的集中度，最终实现量价齐升。油价已进入阶段高点，市场对航油成本的担忧逐渐消除。

• 快递行业：1-2月快递业务量同比增长31.2%，收入增长30.7%，行业单价持续环比正增长，显示竞争环境逐步好转。服务质量指数大幅上升，1-2月CR8达到约80%，行业正从量变走向质变。优质成长首选快递企业，如顺丰控股、圆通速递、韵达股份等。

• 主题投资机会：关注上海自由港、粤港澳大湾区及国企改革三大主题。上海自由港将加速货物集散和人员往来，利好本地交运及物流企业。粤港澳大湾区规划推进，形成“一小时生活圈”，提升区域一体化水平。国企改革预期强烈，铁路和民航板块可能迎来突破，重点关注上港集团、大秦铁路、广深铁路等。

关键信息

市场数据

• 市场优化平均市盈率：18.48
• 国金交通运输产业指数：3876.90
• 沪深300指数：4056.42
• 上证指数：3269.88
• 深证成指：11051.12
• 中小板综指：11087.07

投资建议

重点推荐以下公司：

• 中国国航
• 顺丰控股
• 圆通速递
• 韵达股份
• 上港集团

风险提示

• 宏观经济下滑
• 民航局新政及铁改政策实施不达预期
• 极端事件发生，如油价持续攀升、集运进入大船交付高峰、拆船速度不及预期等

行业与公司要闻

航空

• 天津货运航空再获政府注资1.2亿元，加速开航运营。
• 海航出售资产，加快资产优化。
• 中国国航、东方航空、南方航空等公布2月运营数据，客座率和运力投入同比上升。

物流

• 圆通速递开通B网业务，计划年底覆盖全国1000多个城市。
• 顺丰控股与夏晖公司成立合资公司，打造冷链物流公司。
• 快递行业1-2月业务量增长31.2%，收入增长30.7%，服务质量指数显著上升。

港口

• 天津港与曹妃甸港签署合作意向书。
• 北部湾港2月货物吞吐量同比增长5.51%，累计货物吞吐量增长7.14%。
• 连云港转让控股子公司股权。

公路

• 现代投资推进重大资产重组。
• 赣粤高速、四川成渝等公布2月通行费收入数据，同比增长。

机场

• 上海机场、厦门空港2月旅客吞吐量同比增长。

行业数据跟踪

• 油价：WTI原油期货结算价上涨1.8%，同比上涨25.2%；新加坡380燃料油价格上涨0.7%，同比上涨25.4%。
• 汇率：美元兑人民币中间价下跌0.17%。
• 航空：2月民航旅客周转量同比增长15.2%。
• 机场：11月主要机场旅客吞吐量同比增长15.43%。
• 物流：2月快递业务量同比减少15.2%，但1-2月累计增长31.2%。
• 国际干散货：BDI指数环比下跌3.9%，同比上涨0.3%。
• 油轮：BDTI和BCTI指数均下跌。
• 集装箱：CCFI环比下跌2.5%，同比上涨3.1%；SCFI环比下跌7.4%，同比下跌9.6%。
• 港口：2月沿海主要港口货物吞吐量同比增长5.13%。
• 公路：2月公路旅客周转量同比减少8.95%，货物周转量同比减少6.91%。
• 铁路：2月铁路旅客周转量同比增长2.0%，货物周转量同比增长0.7%。

投资建议与重点公司

重点公司盈利预测及评级

风险提示

• 宏观经济下滑可能削弱航空、航运、铁路客运和货运需求。
• 民航局新政及铁改政策实施不达预期可能影响相关标的。
• 极端事件如油价持续攀升、集运大船交付高峰、拆船速度不及预期等。

结论

交通运输行业整体表现疲软，但航空和快递板块仍具备增长潜力。航空板块在需求增长和票价上行趋势下，有望实现量价齐升；快递行业逐步从量变走向质变，服务质量指数提升，优质企业市占率上升。此外，上海自由港、粤港澳大湾区及国企改革等主题投资机会值得关注，以把握行业未来增长点。