20221225-首创证券-家用电器行业周报_11月家空外销回暖_智能投影行业竞争加剧_17页_1mb

报告摘要

11月家空外销回暖，智能投影行业竞争加剧总结

核心内容

11月家用空调产销双降，外销回暖显著
- 11月家空产量1082万台，同比下降9.5%；销量949万台，同比下降2.9%；内销量484万台，同比下降6.5%；出口量465万台，同比增长1.1%。
- 出口改善：11月家空出口量增速环比10月提高10.8pct，主要由于海外需求逐步企稳、春节提前出货及去年同期低基数影响。
- 内销承压：受空调传统销售淡季及部分疫情点状散发影响，11月家空内销量增速环比小幅回落。
智能投影行业竞争加剧
- 11月智能投影零售额为27.8亿元，同比下降5.5%；零售量108.5万台，同比增长7.8%；市场均价2562元，同比下降12.3%。
- 线上竞争加剧：11月智能投影线上市场CR10同比下降15.7pct，CR3同比下降20.0pct，行业集中度下降明显。
- 技术路线变化：DLP技术逐步成为中高端智能投影的主流，占比达35%；LCD技术凭借低成本优势占据较大市场份额。
2023年度投资策略
- 白电：重点推荐海尔智家与美的集团，关注格力电器的高分红。
- 厨电：推荐老板电器，关注火星人与亿田智能的渠道拓展。
- 小家电：推荐新宝股份、飞科电器，关注苏泊尔、九阳股份、小熊电器等。
- 清洁电器：建议关注莱克电气、科沃斯、石头科技等。
- 视听：重点推荐极米科技与光峰科技，后者在车载光学部件领域取得进展。
- 零部件：推荐三花智控，关注其汽零业务发展。

主要观点

空调行业：11月家空外销回暖显著，出口增速回升，行业有望在2023年迎来内需复苏。
智能投影：线上竞争加剧，市场集中度下降，均价下行，但行业仍具备增长潜力。
投资机会：2023年家电行业整体预期回暖，建议关注具备差异化竞争力与估值优势的细分龙头。
风险提示：原材料价格波动、终端需求疲软及汇率波动是主要风险因素。

关键信息

市场表现：本周家电行业下跌3.19%，小幅跑赢大盘；ST雪莱涨幅领先，极米科技、莱克电气跌幅较大。
北上资金：美的集团沪深股通持股占比下降，格力电器、老板电器、海尔智家持股占比上升。
原材料价格：镀锌板卷价格小幅下降，铜价上涨，铝价下降，塑料价格指数上升。
地产数据：30大中城市商品房成交套数与面积环比下降，销售面积降幅扩大。
行业动态：光峰科技成为国际知名车企的车载光学部件供应商，TCL空调武汉产业园即将投产，飞利浦空调产研基地正式投产，北京推动一级能效空气源热泵应用。

详细数据

家电重点上市公司行情一览表

公司名称	市值（2022/12/23）	周涨幅	年初至今涨幅	归母净利润（2021A）	归母净利润（2022E）	归母净利润（2023E）	PE（2021A）	PE（2022E）	PE（2023E）
美的集团	3665	-3.00%	-26.78%	285.74	303.86	338.26	13	12	11
格力电器	1846	-1.44%	-2.94%	230.64	261.55	288.05	8	7	6
海尔智家	2247	-1.72%	-16.22%	130.67	152.98	176.65	17	15	13
海信家电	156	-2.77%	-10.55%	9.73	13.28	16.24	20	14	12
海信视像	179	-3.86%	2.52%	11.38	16.49	18.89	16	11	9
极米科技	117	-11.46%	-57.33%	4.83	5.32	6.98	24	22	17
老板电器	267	-1.68%	-20.48%	13.32	18.59	21.26	20	14	13
华帝股份	48	-5.80%	-9.09%	2.07	4.71	5.31	23	10	9
浙江美大	72	-1.75%	-32.31%	6.65	5.96	6.84	11	12	11
火星人	108	-1.29%	-44.49%	3.76	3.63	4.47	29	30	24
亿田智能	52	4.91%	-40.82%	2.10	2.39	2.98	25	22	17
苏泊尔	391	-3.67%	-17.58%	19.44	20.58	23.23	20	19	17
九阳股份	130	2.53%	-19.46%	7.46	7.09	8.30	17	18	16
新宝股份	143	-5.41%	-29.18%	7.92	11.09	12.55	18	13	11
小熊电器	95	-1.48%	-4.03%	2.83	3.71	4.53	33	26	21
莱克电气	164	-10.13%	1.11%	5.03	9.44	10.86	33	17	15
飞科电器	297	-5.75%	59.62%	6.41	9.78	11.97	46	30	25
石头科技	243	-2.24%	-55.08%	14.02	12.59	15.37	17	19	16
科沃斯	437	-4.64%	-49.04%	20.10	17.92	21.63	22	24	20
公牛集团	856	-0.07%	-13.44%	27.80	31.61	36.90	31	27	23
欧普照明	119	-5.58%	-21.99%	9.07	8.44	9.66	13	14	12