锌月报：矿端减产锌锭宽松，下游需求边际向好-20231103-五矿期货-28页_1mb

锌市场月度总结（2023/11/03）

核心内容概述

2023年10月，锌市场呈现供应宽松与需求疲软并存的格局。尽管宏观政策如万亿国债提振了消费预期，但实际消费仍显低迷。供给端受锌矿减产信息影响，供应偏紧，而国内锌锭供应相对充足，进口窗口持续开启，导致锌锭价格承压。期现市场基差波动明显，LME锌价贴水有所回升，SHFE锌价则维持现货升水。整体来看，锌市场短期波动为主，交易策略建议保持观望。

主要观点

价格与基差

• 价格波动：10月内外盘锌价低探回升，LME锌价贴水下探后回升，显示市场供应边际改善。
• 基差变化：国内基差持续下行缩窄，受进口锌锭大量到货影响；LME库存去库后开始回升，SHFE库存小幅下降。

供给端

• 锌矿产量：9月锌精矿产量同比增长3%，环比增长4.47%，前9个月累计产量同比增长3.8%。
• 锌矿净进口：9月锌矿净进口43.19万吨，同比增长10.69%，高于往年同期。
• 锌锭产量：9月精炼锌产量54.4万吨，同比增长7.96%，前9个月累计产量同比增长9.84%。
• 锌锭净进口：9月锌锭净进口5.29万吨，进口盈利持续，保税区库存维持低位。
• 加工费：10月锌精矿加工费持续下行，国产加工费为4750元/金属吨，进口加工费为105美元/干吨。

需求端

• 镀锌：北方镀锌企业受环保限产影响，开工率回落，整体消费不及预期。
• 压铸锌合金：10月开工率有所提升，截至10月27日周度开工率达50.50%。
• 氧化锌：10月开工率稳定上行，截至10月27日周度开工率62.10%。
• 终端消费：整体消费仍偏弱，房屋新开工面积、汽车产量等指标未明显改善。

关键信息

供给与需求

• 矿端减产：Almina、Nystar等公司传出减产、停产信息，矿端供应偏紧。
• 锌锭宽松：国内锌锭供应相对宽松，进口窗口开启，导致锌锭价格承压。
• 消费疲软：尽管宏观政策提振预期，但实际消费仍显平淡，镀锌企业开工率回落。

市场结构

• LME锌价结构：呈现contango结构，现货贴水。
• SHFE锌价结构：呈现back结构，现货升水。
• 沪伦比值：窄幅波动，锌锭进口盈利持续缩窄，月底进口窗口阶段性关闭。

库存变化

• LME库存：10月去库1.85万吨，月底库存上升至8.45万吨。
• SHFE库存：10月去库8千吨，截至10月31日录得2千吨，库存小计3.19万吨。
• 社会库存：10月社会库存小幅累库，七地社会库存录增1.66万吨至9.69万吨。

交易策略建议

数据摘要

锌锭月度平衡（单位：万吨）

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