20260403-五矿期货-锌月报_锌矿扰动再现_锌锭延续宽松_32页_3mb
报告摘要
锌矿扰动再现，锌锭延续宽松 - 月度总结
核心内容
本报告为2026年4月3日发布的锌月报，重点分析了锌价走势、供需结构、库存变化及价格展望。整体来看，锌市场受到供需关系和外部扰动的影响，呈现短期震荡格局。
主要观点
价格回顾
- 3月锌价经历暴跌后企稳回升。
- 沪锌加权指数在3月2日-4月4日期间收跌4.02%，至23610元/吨。
- 伦锌3M合约收跌2.12%，至3256.5美元/吨。
- SMM0#锌锭均价为23690元/吨，上海、天津、广东地区基差分别为-70元/吨、-120元/吨、-40元/吨，沪粤价差-30元/吨。
国内结构
- 上期所锌锭期货库存录得9.4万吨，全国主要市场锌锭社会库存为21.54万吨，较3月30日增加0.14万吨。
- 内盘上海地区基差-70元/吨，连续合约-连一合约价差-35元/吨。
海外结构
- LME锌锭库存录得11.42万吨，注销仓单录得0.67万吨。
- 外盘cash-3S合约基差-8.16美元/吨，3-15价差69.75美元/吨。
- 剔汇后盘面沪伦比价录得1.063，锌锭进口盈亏为-2994.12元/吨。
产业数据
- 锌精矿国产TC为1550元/金属吨，进口TC指数为-2美元/干吨。
- 锌精矿港口库存30.2万实物吨，工厂库存56.4万实物吨。
- 镀锌结构件周度开工率58.88%，压铸锌合金开工率51.80%，氧化锌开工率55.50%。
关键信息
供给分析
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锌矿供给：
- 2026年2月国内锌矿产量22.43万金属吨，同比-6.9%，环比-23.8%。
- 1-2月共产锌矿51.86万金属吨，累计同比+3.0%。
- 2月锌矿净进口41.40万干吨，同比-10.3%，环比-30.4%。
- 1-2月累计净进口锌矿100.88万干吨，累计同比+17.5%。
- 2月国内锌矿总供应41.06万金属吨，同比-8.5%，环比-26.9%。
- 1-2月国内锌矿累计供应97.26万金属吨，累计同比+9.3%。
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锌锭供给：
- 2026年2月国内锌锭产量50.46万吨，同比+4.9%，环比-10.0%。
- 1-2月共产锌锭106.52万吨，累计同比+6.2%。
- 2月锌锭净进口0.19万吨，同比-94.9%，环比-92.5%。
- 1-2月累计净进口锌锭2.69万吨，累计同比-64.2%。
- 2月国内锌锭总供应50.65万吨，同比-2.2%，环比-13.5%。
- 1-2月国内锌锭累计供应109.21万吨，累计同比+1.3%。
需求分析
- 国内需求：
- 2026年2月国内锌锭表观需求35.36万吨，同比-21.0%，环比-39.5%。
- 1-2月累计表观需求93.78万吨，累计同比-6.9%。
- 初端开工及购锌状况：
- 镀锌结构件周度开工率58.88%，原料库存1.5万吨，成品库存36.9万吨。
- 压铸锌合金周度开工率51.80%，原料库存1.1万吨，成品库存1.0万吨。
- 氧化锌周度开工率55.50%，原料库存0.2万吨，成品库存0.7万吨。
供需库存
- 国内供需库存：
- 2026年2月国内锌锭供需差为过剩15.29万吨。
- 1-2月累计供需差为过剩15.43万吨。
- 海外供需库存：
- 2026年1月海外精炼锌供需差为过剩3.1万吨。
价格展望
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国内价格展望：
- 沪锌总持仓大幅减少2.79万手至16.16万手。
- 上期所锌锭交割库存及未注册仓单数据反映市场供需状况。
- 沪锌基差及月差未显著上行，预计后续采买持续性有限。
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海外价格展望：
- 伦锌3M合约持仓减少1.53万手至21.10万手。
- 伦锌投资基金净多下行，商业企业净空下行。
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跨市结构：
- 沪伦比价1.063，锌锭进口盈亏为-2994.12元/吨。
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