20240129-银河期货-锌02月报_宏观主导锌价方向_低价抑制供应_15页_1mb

银河有色2024年1月锌市场分析报告总结

一、摘要

• 2024年1月锌价总体呈V型走势，LME锌震荡区间2443-2660美元/吨，沪锌ZN2403合约区间20655-21600元/吨。
• 价格波动主要由宏观因素驱动，包括美国降息预期变化、国内政策调整等。
• 面临的主要矛盾是宏观情绪与产业基本面的博弈，同时低锌价对供应端形成负反馈效应。

二、供需主要分析

• 供应端：全球锌矿产量因各主矿山减产而收缩，精锌产量总体增加，但供应呈现收缩趋势。冶炼环节TC大幅回落，部分冶炼厂计划检修，供应宽松暂时控制。
• 需求端：新能源（尤其光伏）带动需求显著提升，汽车消费有所复苏，终端工业需求维持韧性，但地产基建方面仍存在较大压力。

三、宏观经济与政策

• 宏观情绪：央行释放救市信号，政策利好市场情绪好转；而美元走强受美国经济数据支撑。
• 国内政策：中国货币政策调整（存款准备金率下调、利率下调）提振市场情绪；海外经济预期边际改善，风险偏好升高。

四、供需平衡与交易策略

• 平衡表预估：预计2024年全球锌矿小幅短缺525万吨，精炼锌过剩251万吨，整体呈现紧平衡。
• 交易建议：
  • 单边策略：支撑较强，逢低做多；
  • 套利操作：消费旺季预期对正套有利；
  • 期权策略：可适当做多，维持区间震荡思路。

浙ICP备2000000号-10

风险提示：锌价受宏观情绪和产业扰动影响较大，需密切注意政策变化和全球供需变动。