20230904-兴证期货-锌_锌锭去库超预期_成本支撑锌价_17页_5mb

锌锭市场分析总结

1. 价格回顾

2023年8月锌价宽幅震荡，先跌后涨。沪锌主力合约上涨165%，收盘于20960元/吨；伦锌电3月合约下跌51.1%，收盘于2434元/吨。宏观预期改善和低库存支撑是反弹主因，同时美元指数反弹对锌价施压。

2. 供给情况

全球锌矿产量同比基本持平，国内贡献主要增量。锌冶炼产能高增长，2023年上半年国内产能增速近10%，下半年预计海外冶炼逐步复苏，供应维持高增速。成本方面，国产锌精矿利润处于历史低位，海外成本线预计在沪锌17000-18000元/吨。

3. 需求分析

国内锌需求分化：镀锌受益于基建和汽车支撑，压铸锌合金因房地产弱势下滑8%。基建投资增速可延续，汽车需求以新能源汽车为主，家电出口回暖。房地产刺激政策出台，但实际需求待验证。需求整体好于市场预期，下游补库意愿强。

4. 库存状况

国内锌锭社会库存处历史低位，去库超预期，反应下游需求强劲。LME亚洲库存持续累库，净进口同比大增。

5. 后市展望

预计锌价“金九银十”反弹，支撑来自低库存和下游补库。月度报告建议偏多头策略，但月差交易机会大。风险包括欧美加息不及预期、国内房地产超预期恢复。