20220725-财通证券-旅游及景区行业投资策略周报_客流环比回升明显_本轮影响低点已过_15页_1mb

证券研究报告总结

核心内容概述

本报告分析了2022年6月至7月海南及周边地区旅游、离岛免税、口岸机场客流以及进出口贸易等关键数据，评估了相关行业的发展趋势与投资价值。

主要观点

海南客流持续回暖

• 暑期旅游旺季带动增长：2022年第29周（7月18日-7月24日），海南机场客流达56.94万人次，环比上涨16.32%，恢复至2019年同期水平的76.32%。
• 消博会带动预期：第二届中国国际消费品博览会（消博会）于7月25日海口举办，预计未来一周海南客流将显著增长。
• 主要客源城市表现：上海、北京、广州、成都、重庆、西安等城市飞往海南的客流均有不同程度回升，其中西安客流环比增长54.35%，表现最为突出。
• 三亚客流更具弹性：三亚机场客流恢复至2019年同期水平的109.58%，相较海口更具增长潜力。

离岛免税销售稳步回升

• 6月销售额环比增长41.03%：2022年6月海南离岛免税销售额达31.51亿元，恢复至2021年同期水平的89.02%。
• 消费券提振作用显著：6月25日起发放的2000万元数字人民币消费券已核销1993.75万元，直接带动销售额2.61亿元。
• 全年累计表现：1-6月离岛免税购物金额累计达211.59亿元，恢复至2021年同期水平的79.05%。
• 政策效果初显：政府促消费政策对离岛免税销售产生积极影响，未来客流回暖和政策持续落地将支撑销售额增长。

口岸机场客流逐步恢复

• 6月恢复情况：2022年6月，香港机场旅客吞吐量为29.50万人，环比上涨73.53%，同比上涨254.10%；澳门机场旅客吞吐量为1.24万人，环比上涨7.83%，同比下跌92.37%。
• 疫情扰动影响：口岸机场客流受疫情波动影响较大，恢复进程存在震荡。

海南旅游数据表现

• 6月接待人数：海南全省接待人数为488.80万人次，环比上涨13.18%，恢复至2019年同期水平的97.61%。
• 旅游收入：6月旅游收入为85.04亿元，环比上涨14.59%，恢复至2019年同期水平的139.57%，同比下滑19.02%。
• 三亚表现优于海口：三亚接待过夜旅客人数为120.94万人次，环比上涨94.09%，恢复至2019年同期水平的81.94%。

关键信息

• 2022年6月海南离岛免税销售额：31.51亿元，环比增长41.03%，恢复至2021年同期的89.02%。
• 海口与三亚客流差异：海口机场客流为19.80万人次，恢复至2019年同期的46.75%；三亚机场客流为35.22万人次，恢复至2019年同期的109.58%。
• 海南进出口贸易增长：2022年6月海南货物贸易进出口170.8亿元，同比增长35.6%；1-6月累计进出口总值917.0亿元，同比增长56.7%，增速快于全国46.6个百分点，排名全国第二。
• 免税品寄递推动快递业务：1-6月海南邮政快递企业共收寄各类免税品寄递包裹超480万件，日均寄递2.6万件，成为快递业务增长的重要引擎。

行业新闻

• 疫情对暑期旅游影响：北海暂停开放A级景区，甘肃康乐县启动跨省旅游“熔断”机制，部分游客滞留。
• 消博会扩大规模：第二届消博会展览总面积达10万平方米，国际展区占比80%，参展品牌超1600个，涵盖61个国家和地区。
• 海南邮政快递业务增长：上半年海南邮政业务收入、业务总量、快递业务量及收入等指标连续6个月正增长。

投资建议

• 中国中免（601888.SH）：免税业态隶属旅游零售板块，受益于离岛免税营收增长及新海港免税城落地，预计2022/2023/2024年归母净利润分别为88.2/135.5/180.8亿元，对应PE分别为47.5/30.9/23.2X，维持“买入”评级。
• 海汽集团（603069.SH）：海旅免税为岛内头部玩家，2022Q1实现营收13.84亿元，扭亏为盈，预计免税业务增长将带动公司盈利提升，建议关注。
• 海南发展（002163.SZ）：公司定增落地，免税业态注入在即，幕墙工程与玻璃业务盈利有望改善，预计2022/2023/2024年归母净利润分别为0.44/1.24/1.66亿元，对应PE分别为248.9/84.1/62.8X，维持“买入”评级。

风险提示

1. 离岛免税销售不及预期：若离岛免税销售额未达预期，将影响公司业绩增速。
2. 国际客流恢复不及预期：国际客流恢复缓慢将对机场业务造成影响。
3. 局部疫情反复：疫情管控不确定性可能抑制消费者出行意愿。
4. 岛内竞争加剧：免税牌照放宽可能导致运营商增多，竞争加剧，影响盈利能力。

数据来源与图表

• 海南机场客流数据：来自海南机场、财通证券研究所。
• 离岛免税销售额数据：来自wind、海口海关、海南省商务厅。
• 进出口贸易数据：来自海口海关、财通证券研究所。
• 旅游数据：来自海南省文旅厅、海口市文旅局、三亚市文旅局。
• 行业新闻：来自界面新闻、中国新闻网、商务部。

投资评级

• 公司评级：买入、增持、中性、减持、无评级。
• 行业评级：看好、中性、看淡。

资质声明

• 分析师资质：刘洋、李跃博，均具备证券投资咨询执业资格。
• 机构资质：财通证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格。

免责声明

• 本报告仅供财通证券客户使用。
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