20220801-财通证券-旅游及景区行业投资策略周报_第二届消博会顺利举行_海南客流迎来高增_14页_1mb

文档总结：第二届消博会与海南、韩国免税市场动态

核心内容

第二届中国国际消费品博览会（简称“消博会”）于2022年7月25日至30日在海口举行，对海南客流及免税市场产生了积极影响。同时，韩国免税店在2022年6月也呈现显著复苏迹象，销售额和购物人次均实现环比增长。

主要观点

• 海南客流显著增长：消博会的举办显著提振了海南的客流，2022年第30周（7月25日-7月31日）海南机场客流为69.68万人次，环比上涨22.37%，恢复至2019年同期水平的91.21%，为1个月前（第26周）客流水平的124.38%。
• 主要客源城市贡献显著：上海、北京、广州、成都、重庆、西安等城市飞往海南的旅客人次均实现不同程度的环比增长，其中西安增长最为显著，达31.79%。
• 海口与三亚客流差异：海口机场客流增长更为显著，环比上涨53.66%，而三亚机场客流仅上涨5.99%。尽管如此，三亚客流的恢复弹性更强。
• 韩国免税店复苏明显：2022年6月，韩国免税店销售额达12.48亿美元，环比增长9.16%，其中国外游客销售额占比达91.82%，仍是主要收入来源。韩国国内游客销售额同比大幅增长69.71%，但占比仅为11.68%。
• 韩国疫情缓解带动消费：韩国国内疫情缓解是6月免税店购物人次同比上涨59.81%的主要原因，国内游客购物人次占比达88.32%，远超国外游客。
• 韩国免税店消费结构变化：韩国免税店客单价有所下降，国外游客客单价为9,427美元，国内游客客单价仅为121.89美元，显示国外游客仍是高端消费主力。

关键信息

海南机场客流数据

• 第30周（7月25日-7月31日）：69.68万人次，环比+22.37%，恢复至2019年同期水平的91.21%，为1个月前（第26周）的124.38%。
• 海口机场：30.43万人次，环比+53.66%，恢复至2019年同期水平的70.53%。
• 三亚机场：37.32万人次，环比+5.99%，恢复至2019年同期水平的112.62%。

韩国免税店销售数据

• 2022年6月销售额：12.48亿美元，同比+3.93%，环比+9.16%。
• 国外游客销售额：11.46亿美元，占总销售额的91.82%，同比+4.63%，环比+9.45%。
• 国内游客销售额：1.02亿美元，同比+69.71%，环比+5.93%。
• 购物人次：94.83万人，同比+59.81%，其中国内游客占比88.32%，国外游客占比11.68%。
• 客单价：韩国免税店整体客单价为1,208.43美元，同比-40.29%，为2019年同期的2.04倍。

行业新闻

• 全国购物中心客流下降：2022年上半年全国购物中心累计客流128.9亿人次，场均日客流同比2021年下降21%，同比2019年下降39%。
• 海旅免税与平台合作：第二届消博会开幕首日，海旅免税与京东国际、杭州遥望等平台签订战略合作协议，推动线上线下融合。
• 中免集团积极参与：中免集团深度参与第二届消博会，承办全球消费创新暨免税与旅游零售大会等活动，助力行业融合发展。
• 中免腕表节成效显著：第二届中免腕表节启动首日，海南区域销售额超2亿元，显示出免税市场复苏态势。

投资建议

• 中国中免（601888.SH）：预计2022/2023/2024年分别实现归母净利润97.4/150.1/201.8亿元，对应PE分别为42.1/27.3/20.3X，维持“买入”评级。
• 海汽集团（603069.SH）：海旅免税城2022Q1实现营收13.84亿元，归母净利润0.62亿元，扭亏为盈，预计并表后业绩将显著提升，建议关注。
• 海南发展（002163.SZ）：随着疫情缓和，幕墙工程进入高景气期，玻璃业务盈利能力有望改善，免税业态注入在即，预计2022/2023/2024年归母净利润分别为0.85/1.24/1.66亿元，对应PE分别为248.7/84.1/62.8X，维持“买入”评级。

风险提示

• 离岛免税销售不及预期：若离岛免税销售额未达预期，将对相关公司业绩产生负面影响。
• 国际客流恢复不及预期：国际客流恢复缓慢可能影响机场及免税业务的复苏进程。
• 局部疫情反复：疫情反复可能抑制消费者出行意愿，进而影响免税市场表现。
• 岛内竞争加剧：免税运营牌照放宽，运营商数量增加，可能导致竞争加剧，影响公司盈利能力。

结构化数据

客源城市客流增长

韩国免税店销售额分布

韩国免税店渠道销售额分布

行业评级

• 看好：认为行业表现优于同期相关证券市场代表性指数。
• 中性：认为行业表现与同期相关证券市场代表性指数持平。
• 看淡：认为行业表现弱于同期相关证券市场代表性指数。

投资评级

• 买入：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅大于10%。
• 增持：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在5%~10%之间。
• 中性：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在-5%~5%之间。
• 减持：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅小于-5%。
• 无评级：由于无法获取必要资料或存在重大不确定性，无法给出明确投资评级。